Мировая экономика. Тенденции теоретического анализа. Гоголева Т.Н. - 157 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВГУ | Воронеж

Составители: 

Рубрика: 

157
Портфельный подход к определению валютного курса (портфель
финансовых активов). Этот подход появился в экономической теории
относительно недавно в результате того , что монетарный подход
содержит определенный недостатки:
1) не может объяснить изменения валютного курса в течение периода
существования плавающего валютного курса ;
2) преувеличивает роль денег и преуменьшает роль торговли в
определении валютного курса , особенно в долгосрочной
перспективе;
3) предполагает, что внутренние и иностранные финансовые активы
являются совершенными заменителями (например, облигации), но
это не так.
В результате в современных условиях в основном предпочитается
модель портфеля финансовых активов торгового баланса, или модель
рынков капитала, где валютный курс определяется уравновешиванием
спроса и предложения финансовых активов (запаса ) в стране.
Необходимо учитывать при этом и торговый баланс. Если рассматривать
предыдущий пример, то с точки зрения портфельного подхода
увеличение Ms приведет к снижению процентной ставки r, это , в свою
очередь, будет способствовать сдвигу спроса от внутренних облигаций
к внутренней валюте и иностранным облигациям, что приведет к
немедленному обесцениванию национальной валюты . Обесценивание
будет со временем стимулировать экспорт страны и препятствовать ее
импорту - возникает положительное сальдо торгового баланса и
удорожание национальной валюты . Удорожание национальной валюты
частично сводит на нет ее первоначальное обесценивание - так
объясняется “перелет” в обесценивание, но в отличии от монетарного
Рис. 2.
Время
t0
Валютный курс
2.32
2.20
2.00 
                                              157



                  Ва лютн ый к урс

               2.32

               2.20


               2.00



                                                                    Время

                                         t0

                             Р и с. 2.



       П о рт фел ьный по дх о д к о предел ени ю в ал ю т но г о курса (по ртф ель
ф ин а н со вых а к тиво в). Это т по дхо д по я вился в эк о н о мическ о й тео рии
о тн о сительн о н еда вн о в результа те то го , что мо н ета рн ый по дхо д
со держ ит о пределен н ый н едо ста тк и:
    1) н е мо ж ет о б ъя сн ить измен ен ия ва лютн о го к урса в течен ие перио да
         сущ ество ва н ия пла ва ющ его ва лютн о го к урса ;
    2) преувеличива ет ро ль ден ег и преумен ьш а ет ро ль то рго вли в
         о пределен ии ва лютн о го к урса , о со б ен н о в до лго сро чн о й
         перспек тиве;
    3) предпо ла га ет, что вн утрен н ие и ин о стра н н ые ф ин а н со вые а к тивы
         я вля ются со верш ен н ыми за мен ителя ми (н а пример, о б лига ции), н о
         это н е та к .
       В результа те в со времен н ых усло вия х в о сн о вн о м предпо чита ется
мо дель по ртф еля фин а н со вых а к тиво в то рго во го б а ла н са , или мо дель
рын к о в к а пита ла , где ва лютн ый к урс о пределя ется ура вн о веш ива н ием
спро са и предло ж ен ия фин а н со вых а к тиво в (за па са ) в стра н е.
Н ео б хо димо учитыва ть при это м и то рго вый б а ла н с. Е сли ра ссма трива ть
предыдущ ий пример, то с то чк и зрен ия по ртф ельн о го по дхо да
увеличен ие Ms приведет к сн иж ен ию про цен тн о й ста вк и r, это , в сво ю
о чередь, б удет спо со б ство ва ть сдвигу спро са о т вн утрен н их о б лига ций
к вн утрен н ей ва люте и ин о стра н н ым о б лига ция м, что приведет к
н емедлен н о му о б есцен ива н ию н а цио н а льн о й ва люты. Об есцен ива н ие
б удет со времен ем стимулиро ва ть эк спо рт стра н ы и препя тство ва ть ее
импо рту - во зн ик а ет по ло ж ительн о е са льдо то рго во го б а ла н са и
удо ро ж а н ие н а цио н а льн о й ва люты. У до ро ж а н ие н а цио н а льн о й ва люты
ча стичн о сво дит н а н ет ее перво н а ча льн о е о б есцен ива н ие - та к
о б ъя сн я ется “перелет” в о б есцен ива н ие, н о в о тличии о т мо н ета рн о го

Страницы