Стратегический инновационный менеджмент. Гольдштейн Г.Я. - 116 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТТИ ЮФУ | Таганрог

Составители: 

Рубрика: 

116
Рыночный риск в ноль процентов соответствовал отдаче казначейских
облигаций в среднем в 3,5%. Другой точкой, характеризующей линию
рыночной безопасности, был допустимый риск и отдача по всему фондовому
рынку США. Эта точка отдачи в год превышала точку отдачи нулевого риска
на 8,4% и соответствовала риску 12,2 % в год. Эти две точки и определяют
линию рыночной безопасности (см. рис. 8.2).
Риски, связанные с диапазоном отдачи в НИОКР (например, по [26]),
могут быть оценены с использованием ЛРБ. Риски, большие ЛРБ для данного
уровня отдачи НИОКР, будут заставлять инвестора отказываться от вложений в
НИОКР в пользу акций и казначейских обязательств. Риски меньшие, чем по
ЛРБ, вызовут отток капиталов с фондового рынка в пользу НИОКР.
Рассматривая эти альтернативы, можно сделать заключение, что наиболее
вероятен сценарий – ЛРБ, где адекватное соотношение минимально
допустимых отдач НИОКР при любых уровнях риска.
Корреляцию отдач R и D, финансируемых на федеральном уровне, можно
считать слегка позитивной (наверно в пределах 0,1 – 0,3). Это следует из того,
что имеется определенная общность источников рисков R и D (поддержка
конгресса, техническое обеспечение, экономические условия, рынок и т.д.). Но
и имеются определенные индивидуальные отличия (временные, целей, степени
действия финансового рычага).
Если положить, что доля исследований в портфеле (a R) меняется от 0 до
100%, а доля для ОКР (b D) остается равной 100% минус доля НИР, то
.a1b а ,1a0
−=≤≤
Для каждой комбинации а и b можно вычислить пару чисел
[]
+
++=
).D(bV)R(aV
Risk(D) Risk(R) D)Corr(R, 2ab)D(Riskb(R)RiskaОтдача Риск,
2222
Если мы это нанесем на декартовы координаты, то получим
каноническую диаграмму теории портфеля, показывающую отдачу и риск для
всех возможных сочетаний R и D (рис. 8.3).
Если мы разделим отдачу на риск для каждой точки кривой на рис. 8.3, то
получим отдачу на единицу риска, связанную с различным процентным
содержанием НИР в портфеле (рис. 8.4). Соответственно эта величина может
быть оптимизирована при выборе определенной доли НИР в портфеле.
Конечно, следует помнить, что стратегический анализ учитывает и иные
факторы, кроме структуры портфеля НИОКР.

Страницы