Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 110 стр.

пересматриваться и контролироваться. Внедрение инвестиций всегда сопровождается увеличением
постоянных затрат, которые в действительности изменяются скачкообразно, т.к. остаются
постоянными только в пределах релевантного диапазона. В свою очередь увеличение постоянных
затрат провоцирует возрастание силы воздействия операционного рычага со всеми вытекающими
последствиями.
       Инвестиционные проекты не могут реализоваться без привлечения заемных средств, что
увеличивает финансово-эксплуатационные потребности хозяйствующего субъекта. Дефицит
оборотных средств отрицательно сказывается на всех результатах деятельности компании, и
внедрение инвестиционного проекта может быть поставлено под угрозу его провала. Вследствие
этого финансовый менеджер должен заранее просчитать и проанализировать потребность в
дополнительном банковском кредите или других займах и их влияние на результативность проекта.
       Привлечение внешних источников финансирования может по-разному отразиться на
структуре капитала, что подробно было рассмотрено в главе 1 части II учебного пособия.
Использование заемных средств в целях увеличения рентабельности собственного капитала имеет
свой предел, который зависит от стратегии и тактики организации. Неразумное привлечение
кредитов может привести не к эффекту финансового рычага , а к его противоположности.
       Рассмотрим второе направление.
       Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта зависит от оптимального сочетания
основных показателей его деятельности. Финансовая устойчивость предполагает наличие следующих
характеристик финансового состояния организации:
       1. высокая платежеспособность, которая проявляется в способности организации погашать
свои обязательства;
       2. высокая ликвидность баланса, которая проявляется в отсутствии платежного недостатка,
т.е. покрытия заемных средств соответствующими активами по срокам оборачиваемости в
денежные средства и срокам погашения обязательств;
       3. высокая кредитоспособность, которая проявляется в своевременном погашении кредитов
со всеми издержками по кредитам;
       4. высокая рентабельность, которая проявляется через прибыльность, обеспечивающая
приемлемый уровень дивидендов и стабильное развитие организации.
       Выполнение этих характеристик предполагает нахождение и соблюдение определенных
балансовых пропорций:
       1. наиболее ликвидные активы должны покрывать наиболее срочные обязательства или
превышать их;
       2. быстрореализуемые активы должны покрывать краткосрочные пассивы или превышать их;
       3. медленнореализуемые активы должны покрывать долгосрочные обязательства или
превышать их;
       4. труднореализуемые активы должны быть покрыты собственным капиталом и не превышать
их.
       В зарубежной практике имеются условия абсолютной ликвидности:
    • Актив 1>=Пассив 1;
    • Актив 2>=Пассив 2;
    • Актив 3>=Пассив 3;
    • Актив 4<=Пассив 4.
       Предварительный анализ ликвидности является приближенным по той причине, что
соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено
ориентировочно, т.к. внешняя информация ограничена.
       Для уточнения результатов анализа можно использовать метод нормативных скидок. Он
позволяет перераспределить величины балансовых статей между группами активов и пассивов в
соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности активов и сроков погашения
обязательств.
       Согласно этого метода к быстрореализуемым активам следует отнести 80 % дебиторской
задолженности и прочих активов, 70 % готовой продукции, 50 % производственных запасов и
незавершенного производства.
       Таким образом, остатки указанных групп должны быть учтены в составе медленно
реализуемых активов, а именно: 20 % дебиторской задолженности, 30 % готовой продукции, 50 %
производственных запасов и незавершенного производства.


                                             112