Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 109 стр.

ликвидности. Эволюция финансового менеджмента свидетельствует о том, что указанные показатели
постоянно изменяют свои соотношения. В условиях рынка низкие коэффициенты ликвидности могут
свидетельствовать не о финансовых трудностях и неплатежеспособности хозяйствующего субъекта, а
о расширении сферы его деятельности, наращивании темпов роста объема продаж, диверсификации
новых рынков сбыта и т.д. И наоборот, высокие коэффициенты ликвидности зачастую
свидетельствуют о недальновидной стратегии руководства организации, которое не умеет и боится
вкладывать свободные денежные средства в инвестиционные проекты, в расширении сферы
деятельности организации и наращивании оборотов. Вследствие этого имеет фантастические
показатели ликвидности и особенно абсолютной ликвидности, которая по некоторым предприятиям
превышает 1,0.
       Следовательно, стратегия и тактика финансового менеджмента на современном этапе имеют
взаимосвязи и противоречия, которые должны разрешаться по мере совершенствования теории и
практики управления финансами.
       Основной проблемой финансового менеджмента является определение необходимых и
возможных для организации темпов прироста оборота. Решение этой проблемы возможно с учетом
следующих направлений:
    • Наращивание оборота за счет самофинансирования
       а) если вся чистая прибыль остается нераспределенной и структура представлена в большей
степени собственным капиталом. В этом случае, темп прироста объема продаж (оборота)
ограничен уровнем чистой рентабельности активов;
       б) если выплачиваются дивиденды, то темпы прироста объема продаж (оборота)
ограничиваются процентом, который определяется по формуле:

       Пр = П н / А × 100 %,                       (5.6)
       где
       Пр – процент ограничения темпов прироста оборота;
       П н – прибыль нераспределенная;
       А - актив
    • Наращивание оборота за счет самофинансирования и внешний заимствований.
       а) если структура пассивов неизменна, то темп прироста объема продаж (оборота) совпадает с
темпом прироста собственных и заемных средств (§ 4.3. части II).
       б) если темп прироста оборота превышает темп прироста собственных средств, то в этом
случае приходится привлекать внешние источники финансирования, что связано с дополнительными
затратами.
       Для оптимального сочетания вопросов стратегии и тактики управления финансами
необходимо, по мнению авторского коллектива учебника «Финансовый менеджмент», двигаться по
двум главным направлениям [74,c.330]:
       1. неотвратимость инвестиций → постоянные и переменные затраты инвестиционного
процесса → финансово-эксплуатационные потребности → структура капитала;
       2.    финансовая     устойчивость    →     платежеспособность,    ликвидность     баланса,
кредитоспособность, рентабельность → балансовые пропорции → финансовые коэффициента.
       Нарушение порядка направлений может существенно сказаться на всех результатах
деятельности хозяйствующего субъекта.
       Рассмотрим последовательность первого направления.
       В рыночных условиях неотвратимость инвестиций является объективной необходимостью,
что предполагает наличие рисков и в данном случае, финансовых рисков. Риски возникают всегда,
когда имеются инвестиционные проекты, связанные с расширением рынков сбыта, реорганизацией
производства, внедрением новых технологий и т.д. Все многообразие рисков должно быть
просчитано, даже при условии их необратимости. Возникающие при внедрении инвестиционных
проектов неблагоприятные ситуации и их последствия финансовый менеджер может либо усилить,
либо уменьшить в зависимости от своевременности принимаемых финансовых и управленческих
решений.
       Соотношение постоянных и переменных затрат изменяется под влиянием внешних и
внутренних факторов деятельности организации. Увеличение переменных затрат сопровождается
ростом объема продаж, который может быть увеличен до определенного предела, т.к. наличие
продукта на рынке формируется под влиянием спроса и предложения на данный продукт. Вследствие
этого соотношения между постоянными и переменными затратами должны регулярно

                                              111