Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 107 стр.

       Для расчета ФЭП с учетом временной оценки (в днях) используется формула средней
длительности оборота:

       П об = П з + П дз – П кз,                   (5.5)
       где
       П об – период оборачиваемости оборотных средств, в днях;
       П з – период оборачиваемости запасов, в днях;
       П дз – период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях;
       П кз – период оборачиваемости кредиторской задолженности, в днях.
       Финансово-эксплуатационные потребности можно определить в процентах к объему продаж.
Например: ФЭП = 50 %, что свидетельствует о нехватке оборотных средств в годовом обороте на 50
%. Следовательно, 180 дней в году организация работает на покрытие своих финансово-
эксплуатационных потребностей.
       На величину ФЭП оказывают влияние следующие группы факторов:
    • длительность эксплуатационного или сбытового цикла;
    • темпы роста объема продаж;
    • сезонность производства и реализации готовой продукции;
    • конъюнктура;
    • величина и норма добавленной стоимости.
       Для снижения ФЭП и превращения их в отрицательную величину финансовому менеджеру
необходимо использовать тактику комплексного управления активами и пассивами. При
комплексном управлении активами и пассивами хозяйствующий субъект может использовать:
       1. банковский кредит;
       2. учет векселей;
       3. факторинг.
       Факторинг, как и учет векселей, удобно применять при условии, что выгода от немедленного
поступления денег больше, чем от их получения в срок.
       Таким образом, комплексное управлении текущими активами и текущими обязательствами
состоит:
    • в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов;
    • в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.
       В этом заключена основная цель политики комплексного оперативного управления (ПКОУ)
текущими активами и пассивами организации.
       Если хозяйствующий субъект не ставит ограничений в увеличении текущих активов, что
проявляется в значительных запасах сырья, материалов и готовой продукции, росте дебиторской
задолженности, наличии значительных денежных сумм на счетах организации, то в результате доля
текущих активов увеличивается, а их оборачиваемость снижается, что проявляется в увеличении
продолжительности оборота. Такая политика КОУ является агрессивной политикой управления
оборотными средствами, которая в финансовой менеджменте получила название «жирный кот».
Агрессивная политика свидетельствует о высокой технической платежеспособности, но о низкой
рентабельности активов.
       Если хозяйствующий субъект сдерживает рост текущих активов, что проявляется в снижении
запасов сырья, материалов, готовой продукции, уменьшении дебиторской задолженности, то в
результате доля текущих активов, соответственно, уменьшается в общей валюте хозяйственных
средств, а период оборачиваемости активов в днях снижается. Такая политика является
консервативной политикой управления текущими активами, характеризующаяся высокой
рентабельностью      активов,    но  повышенным       риском   возникновения        технической
неплатежеспособности.
       Существует и третий вариант ПКОУ текущими активами – это умеренная политика
управления, которая сочетает элементы агрессивной и консервативной политики.
       Каждому указанному типу ПКОУ должна соответствовать и политика финансирования:
агрессивная, консервативная и умеренная.
       Агрессивная политика способствует повышению эффекта финансового рычага, т.к. в
обязательствах преобладают краткосрочные кредиты. Вследствие этого увеличиваются постоянные
затраты в виде процентов за кредит, повышается уровень эффекта операционного рычага, что может


                                              109