Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 49 стр.

        ЭФР(1) = 25 – 20 = 5 %

       Таким образом, ЭФР – показатель, характеризующий предел, до которого может быть
улучшена деятельность организации за счет использования кредитов и займов. Эффект финансового
рычага проявляется через приращения рентабельности собственного капитала. Однако в данном
примере предприятия находятся в так называемом «налоговом раю», т.е. не платят налоги.


1.2. Эффект финансового рычага с учетом ставки налогообложения

       Рассмотрим методику расчета ЭФР с учетом ставки налогообложения, т.к. все организации
независимо от форм собственности обязаны уплачивать установленные государством налоги и
сборы.
       Используя исходные данные таблицы 1.1. (см. часть II, глава 1), в методику расчета ЭФР
введем ставку налогообложения предприятий в размере 24 % (глава 25 НК РФ).

        Таблица 1.2. Анализ чистой рентабельности собственного капитала

№ п/п                          Показатели                                А                В
 1.                          НРЭИ, тыс. руб.                            200              200
 2.        Финансовые издержки по заемным средствам, тыс. руб.           -                75
                                   (ФИ)
  3.              Прибыль до налогообложения, тыс. руб.                 200              125
  4.              Налог на прибыль, тыс. руб. (п.3 × 0.24)               48               30
  5.                Чистая прибыль, тыс. руб. (п.3 – п.4)               152               95
  6.      Чистая рентабельность собственного капитала, % (п.5 / п.      15,2             19,0
                               2.1 табл.1.1)

        ЭФР(2) = 19 – 15,2 = 3,8 %

       Таким образом, при введении ставки налогообложения эффект финансового рычага (ЭФР 2)
снизился по сравнению с ЭФР (1) на 1.2 %:

        ∆ ЭФР = ЭФР (2) – ЭФР (1) (1.2)

         5 – 3,8 = 1,2 %

       или на 24 % (1,2 / 5 × 100%), что соответствует введенной в расчет ставки налогообложения.
      Следовательно, налогообложение «срезало» ЭФР на 24 % или (1 – ставка налога на
прибыль).
      Таким образом, по данным расчетам можно сделать следующие выводы о деятельности
компаний А и В:
   • компания, использующая только собственные средства, ограничивает их рентабельность
      приблизительно ¾ экономической рентабельности.

        Рск(а) = (1 – С нп) × ЭР,                     (1.3.)
        где
        С нп – ставка налога на прибыль

        Р ск(а) = (1 – 0,24) × 20 = 15, 2 %




                                                 51