Теория экономического анализа. Кац В.М. - 129 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

рентабельности имеет вид
0
Д
1
Д
1
T
t
t
t tn
ec
t
t
e e
( d )
R .
( d )
=
=
+
=
+
е
е
В приведенной формуле сравниваются две части приведенного
дохода – доходная и инвестиционная.
Если при некоторой норме дисконтирования d рентабельность
проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны
приведенным инвестиционным расходам и чистый приведенный доход
равен нулю, следовательно, d равна внутренней норме доходности
проекта. При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность
больше единицы. Случай, когда рентабельность проекта меньше едини-
цы, означает его неэффективность при данной ставке процента.
Все рассмотренные показатели эффективности тесно связаны
между собой. Это объясняется тем, что все они строятся на основе дис-
контирования потока платежей. Поэтому часто инвестиционный проект,
предпочтительный по одному показателю, будет предпочтительным и
по другим показателям. Однако это не всегда так, поскольку предпосыл-
ки и особенности расчета каждого показателя различаются.
Например, большие значения рентабельности можно получить и
при меньших значениях NРV, если инвестиции уменьшаются в большей
степени, чем чистый приведенный доход.
На американских фирмах наиболее часто используемым показа-
телем эффективности является внутренняя норма доходности, а вторым
по частоте применения – чистый приведенный доход. Все другие пока-
затели эффективности инвестиций используются значительно реже.
Чистый приведенный доход (NРV) и внутреннюю норму доходно-
сти (IRR) целесообразно применять одновременно, так как IRR можно
рассматривать как качественный показатель, характеризующий доход-
ность единицы вложенного капитала, а чистый приведенный доход яв-
ляется абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестици-
онного проекта и получаемого дохода.
Помимо формализованных критериев оценки эффективности при
принятии решения о целесообразности финансирования инвестиционно-
го проекта учитываются различные ограничители и неформальные кри-
терии.
В качестве ограничителей могут выступать предельный срок оку-
паемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, без-
опасности персонала и др.
131

Страницы