Экономика Западной Сибири: Омская область. Калужский М.Л - 406 стр.

Калужский М.Л., Сараев А.Р. "Экономика Западной Сибири. Омская область" __________

ваучерной приватизации, аккумулируя приватизационные чеки населения и вклады-
вая активы в корпоративные и предъявительские бумаги. Инвестиционные портфели
многих ЧИФов достаточно привлекательны, но ликвидны лишь по истечении опре-
деленного времени после завершения перераспределения собственности.
   Уже сейчас активы ряда региональных фондов могут привлечь инвесторов, инте-
ресующихся долгосрочным ростом сбережений. В то же время акции ЧИФов слабо
представлены на рынке ценных бумаг и поэтому низколиквидны, а у акционеров нет
ясности по поводу возврата денежных средств.
   В настоящее время в России внедряется новый инвестиционный институт - паевые
инвестиционные фонды (ПИФ). Их привлекательность для инвестора заключается в
отсутствии двойной системы налогообложения, которая существует в ЧИФах. Каж-
дый инвестор ПИФ становится собственником инвестиционного пая, который не
имеет номинальной стоимости и цена которого изменяется в соответствии с рыночной
стоимостью активов фонда.
   Пока российские инвестиционные институты имеют очень простую географию.
Подавляющая их часть размещена в Москве, в то время как региональная сеть не
развита. Из 600 активных операторов фондового рынка около 400 (2/3) находятся в
Москве, еще около 70 (11%) институциональных инвесторов сконцентрированы всего
в трех городах - Санкт-Петербурге (35), Новосибирске (20) и Екатеринбурге (15). Даже
в таких крупных региональных центрах, как Самара, Нижний Новгород, Саратов,
Пермь, Челябинск, Омск и т.п. имеется не более десятка инвестиционных институтов.
   На остальной территории России институциональные инвесторы действуют в ос-
новном как чековые инвестиционные фонды или компании, которые выросли на их
основе. В большинстве случаев они не работают с населением, занимаясь спекуля-
тивной игрой на рынке корпоративных ценных бумаг. Хотя многим региональным
ЧИФам удается удерживать монопольное положение на рынке “grey chips” - ограни-
ченно ликвидных ценных бумаг перспективных местных эмитентов.
   Дальнейшее развитие сети инвестиционных институтов в России по-прежнему
будет идти из Москвы на периферию. Новые формы инвестиционных институтов,
новые инструменты рынка ценных бумаг будут появляться сначала в столице и потом
проникать в регионы. Преимущество получат регионы с высокоразвитой сетью ин-
вестиционных институтов, способных не только предоставить полный набор услуг
местным клиентам, но и привлечь в регион дополнительные инвестиции извне. Пока
размещение инвестиционных институтов не оказывает существенного воздействия на
инвестиционный климат большинства российских регионов. Однако в перспективе их
роль и значение будет возрастать.
   Иностранные государства и международные финансовые организации. Ино-
странные государства, международные финансовые организации действуют в Рос-
сийской Федерации в строго оговоренных рамках соглашений с федеральными или
региональными властями по ограниченному кругу направлений (в основном это тех-
ническая помощь или инвестиционная поддержка).
   В настоящее время в России в разной стадии реализации находится большое ко-
личество программ, финансируемых и управляемых странами "Большой семерки",
Европейского союза, Мировым банком и его подразделениями, Европейским банком
реконструкции и развития и др. Эти программы в разной степени охватывают рос-
сийские регионы, но, несомненно, выступают одним из факторов привлекательности
инвестиционного климата.
   Кредиты Международного валютного фонда свидетельствуют о позитивной оценке
экономической политики центрального правительства, а привлечение региона к этим



                                         406