Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 7 стр.

среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые
выпуски сберегательного займа для продажи населению.
     Особенностью российского рынка государственных облигаций явля-
ется их высокая доходность, позволившая привлечь средства инвесторов
с других рынков капиталов. Ядром этого рынка стала Московская меж-
банковская валютная биржа (ММВБ), располагающая торговой, расчет-
ной и депозитарной системами. Следует заметить, что российские госу-
дарственные ценные бумаги обращаются и на зарубежных рынках. Так с
конца 80-х годов на международном рынке обращаются несколько обли-
гационных займов, выпущенных в разных европейских валютах.
     В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который суще-
ствовал в России на протяжении всего периода ее социалистического
развития, рынок негосударственных, или корпоративных ценных бумаг
возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса
приватизации государственной собственности в 1992г., а раньше – с об-
разованием акционерных коммерческих банков и бирж. Условно совре-
менную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг мож-
но разделить на три этапа:
     1) 1990-1992 гг. - создание предпосылок для развития фондового
рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих бан-
ков, товарных и фондовых бирж. Здесь началось формирование законо-
дательной базы российского рынка ценных бумаг.
     Однако первоначальному этапу создания рынка фондовых ценностей
должна была предшествовать более широкая приватизация государст-
венной собственности, что позволило бы создать акционерные общества
и таким образом наполнить рынок ценных бумаг акциями и облигациями
предприятий. По существу же это накопление осуществлялось в основ-
ном за счет акций коммерческих банков и так называемых финансовых
инструментов. Торговля ценными бумагами в 1991-1992 гг. не стала ос-
новным видом деятельности фондовых бирж Российской Федерации, по-
скольку ведущее положение на них заняли не акции и облигации пред-
приятий, а финансовые инструменты за счет расширения их номенклату-
ры. В результате увеличения процентной ставки Центрального Банка на
50%, а затем до 80% повысились процентные ставки коммерческих бан-
ков и соответственно за кредитные ресурсы на биржах, но т.к. они носили
краткосрочный характер, то заемщики не могли использовать эти средст-
ва для долгосрочных инвестиций. Это характерно для всех фондовых
бирж Российской Федерации. В основе этих искажений несколько при-
чин:
     а) на начальной стадии формирования рынка ценные бумаги и сами
акционерные общества не отвечали принятым международным стандар-

                                      9