Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 74 стр.

     Производные ценные бумаги можно рассматривать также как доку-
ментальное оформление разнообразных контрактов и договоров, связан-
ных с «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облига-
ция.
     Как уже выше упоминалось, к производным ценным бумагам от-
носятся:
     − варранты;
     − депозитарные расписки;
     − стрипы;
     − фьючерсы;
     − опционы.
     Варрант – это ценная бумага, дающая ее владельцу право приобре-
сти в течение установленного периода времени определенное число
обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.
     Термин «варрант» происходит от английского слова “warrant”, кото-
рое переводится как «ордер», «полномочие». Возникновение варранта
связано с ситуацией, когда акционерное общество предоставляет некото-
рым потенциальным акционерам определённые льготы: получив варрант,
такой акционер переносит срок платежа. В дальнейшем, если цена акций
подскочит выше цены исполнения варранта, его владелец может продать
эту ценную бумагу, просто получив прибыль.
     Возможны два варианта предоставления варрантов инвесторам:
     1) бесплатно, когда варранты просто прилагаются к облигациям. В
этом случае инвестор покупает облигацию по определенной цене, а к об-
лигации прикладывается варрант;
     2) за плату, когда инвестор, приобретая облигацию, одновременно
оплачивает и покупку варранта. В этом случае инвестор сразу приобрета-
ет пакет, состоящий из облигаций и варрантов.
     В момент выпуска варрантов их исполнительная цена превышает
рыночную цену акций, которые можно приобрести на основании варран-
тов. Поэтому в течение какого-то периода времени владельцы варрантов
их не используют, так как акции на рынке стоят дешевле. Если рыночная
цена вырастет и превысит цену исполнения, то появляется экономиче-
ский смысл использовать варрант и приобрести акции по цене исполне-
ния. Таким образом, варрант представляет собой опцион «колл», дающий
право приобрести акции в будущем. В связи с этим к ценообразованию
варрантов можно подходить с позиции опционной теории. Варрант, как
опцион, имеет низшую границу стоимости и верхнюю границу цены.
     Цена варранта меняется одновременно с изменением цены акций.
При этом величина прироста цены варранта обычно равна сумме измене-


                                     76