Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 76 стр.

    − расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных порт-
фельных инвесторов.
    Выпуск депозитарных расписок весьма привлекателен и для инве-
сторов. Преимущества (ADR/GDR) для инвесторов заключаются в сле-
дующем:
    − возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных
бумаг;
    − проникновение через (ADR/GDR) к акциям зарубежных компаний;
    − возможность получить высокий доход на росте курсовой стои-
мости акций компаний из развивающихся стран;
    − снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным разви-
тием фондовых рынков в разных странах.
    Депозитарные расписки делятся на спонсируемые (sponsored ADR) и
неспонсируемые (non-sponsored ADR).
    Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе крупного акцио-
нера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций
компании. Преимуществом неспонсируемых ADR является относитель-
ная простота их выпуска. Требования Комиссии по ценным бумагам и
биржам США к акциям, против которых выпускаются неспонсируемые
ADR, заключаются лишь в предоставлении ей пакета документов, под-
тверждающих полное соответствие деятельности компании эмитента и ее
акций законодательству, действующему в стране эмитента. Недостатком
неспонсируемых ADR является то, что торговать ими можно только на
внебиржевом рынке, включив их в «Розовые страницы» (Pink Sheets) –
ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебирже-
вого рынка. Данные ADR не допускаются к торговле на биржах и в сис-
теме NASDAQ.
    Спонсируемые ADR выпускаются по инициативе эмитента. Таким
же путем организуется и выпуск GDR. Для спонсируемых ADR сущест-
вуют четыре уровня программ. Основное их различие состоит в том, по-
зволяют ли они привлекать дополнительный капитал путем эмиссии ак-
ций или нет. Первые два уровня допускают выпуск расписок лишь про-
тив уже находящихся во вторичном обращении акций. Третий и четвер-
тый уровни позволяют выпускать расписки на акции, которые только
проходят первичное размещение.
    Для выпуска спонсируемых ADR первого уровня требуется такой же
минимум документации, как и для неспонсируемых. Необходимое усло-
вие для этого – соответствие бумаг эмитента законодательству страны
эмитента. ADR первого уровня могут выпускаться только на уже нахо-



                                    78