Составление бизнес-плана предприятия. Теория и практика. Кильдеева Р.А. - 107 стр.

ские рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»
(первое издание опубликовано в 1994 г., второе издание, переработанное и
дополненное, – в 2000 г.). Используемая в рыночной экономике оценка
эффективности инвестиций основывается на ряде принципов.
     I принцип – расчеты опираются на показатели денежного потока
(Кэш-фло) от производственной и инвестиционной деятельности. Для дей-
ствующего предприятия учитываются все ранее вложенные инвестицион-
ные ресурсы, величина которых принимается равной итогу актива баланса
на последнюю отчетную дату. В модели денежных потоков это отражается
как условное приобретение соответствующих средств.
     При упрощенном варианте расчета вычисление чистого денежного
потока производится как сумма чистой прибыли и амортизационных от-
числений в процессе эксплуатации проекта.
     II принцип – обязательное приведение показателей к текущей (дис-
контированной) стоимости.
     Дисконтированием денежных потоков называется приведение разно-
временных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценно-
сти на определенный момент времени, который называется моментом
приведения и обозначается через t0. Момент приведения может не совпа-
дать с базовым моментом, т. е. с началом расчетного периода.
     Основным экономическим нормативом, используемым при дисконти-
ровании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях единицы или
процентах.
     Технически приведение к нулевому моменту времени производится
путем умножения величины показателя на коэффициент дисконтирования
(коэффициент текущей стоимости) аt, определяемый для постоянной нор-
мы дисконта по формуле:
                                           1
                               at =                 ,                   (19)
                                      (1 + E )t −t0

где t – номер периода расчета (t = 0, 1, 2, …, Т), выраженный в годах, квар-
талах, месяцах и т. д.;
    Е – ставка дисконтирования, доли единицы.
      III принцип – учет фактора инфляции.
     Основное влияние на показатели коммерческой эффективности биз-
нес-плана оказывают:
      − неоднородность инфляции (т. е. различная величина ее уровня) по
видам продукции и ресурсов;
      − превышение уровня инфляции над расчетом курса иностранной ва-
люты.
      Переход в расчетах к твердой валюте или вообще к натуральным по-
казателям не отменяет необходимости учета влияния инфляции. Наряду
с расчетами в постоянных (базисных) и (или) мировых ценах необходимо
произвести расчет в прогнозных (в денежных единицах, соответствую-

                                      107