Информационный менеджмент. Кригер А.Б. - 107 стр.

               чистая _ прибыль _ инв _ проекта
       ROI =                                    .
                     объем _ инвестиций

       Все рассмотренные относительные показатели определяются за анализируемый период
времени, ДП не приводятся к сопоставимому виду. Т.е. каждый показатель, входящий в расчетные
выражения определяется как накопленное сальдо ДП, на данный момент времени. Поскольку
дисконтирование ДП в данном случае не используется, детализация ДП не имеет большого значения.
       Динамические показатели эффективности инвестиционных проектов являются более
объективными. При расчете динамических показателей ДП моделируются детально, приводятся к
сопоставимому виду, с учетом факторов влияющих на «ценность» ДП.
       Для оценки чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта с первоначальными
затратами - NPV - применяют универсальную формулу

                            t                     t
                    [ R(t )∏ (1 + i p ) − C (t )∏ (1 + i 'p )] * (1 − α налог )
                T
       NPV = ∑
                           p =1                  p =1
                                                                                  − I0 ,
                t                           (1 + E ) t

       где R(t ) - номинальная выручка (доход) периода t в ценах базового периода, C (t ) -
номинальные денежные затраты периода                     t     в ценах базового периода;   α налог   - ставка
налогообложения прибыли; I 0 - первоначальные затраты; i p - темп инфляции доходов; i 'p темп
инфляции затрат на ИС; E - средневзвешенная стоимость капитала компании, определяется
составом пассивов компании.
       Рассмотрим выбор параметров входящих в универсальную формулу NPV для случая
инвестиций в ИС. В зависимости от принятого для данного инвестиционного проекта варианта
оценки выручки компании R(t ) определяется либо как совокупная выручка компании, либо как
выручка, порождаемая функционированием ИС. Значения R(t ) являются плановыми (прогнозными)
значениями доходов. Они определяются менеджментом компании в рамках разработки бизнес-плана.
В модели ДП считается, что поступление R(t ) совпадает с концом периода t . Как сказано выше
плановые значения R(t ) определяются в ценах базового периода, обычно совпадающего с началом
реализации проекта.
       Значения денежных затрат C (t ) , также являются плановыми (прогнозными). Они
определяются разработчиками и изготовителями ИС в ценах базового периода. Планирование ДП
затрат на разработку и изготовление должны формироваться при непосредственном участии и под
контролем ИТ-менеджеров. Источником оценки денежных затрат C (t ) являются прайс-листы
компаний-разработчиков и изготовителей ИС. Отсюда и оценка затрат в ценах базового периода.
       Темпы инфляции доходов i p и затрат i 'p , входящих в формулу, различны, в следствии
неоднородности инфляции. При расчете чистого дисконтированного дохода проекта используются
прогнозы изменения темпов инфляции по уровням доходов и затрат на весь период проекта.
        Первоначальные затраты на реализацию инвестиционного проекта ИС могут включать
затраты на предварительное обследование и анализ деятельности предприятия, составление бизнес-
плана, услуги консалтинговых компаний и пр.
        В качестве нормы дисконтирования в универсальной формуле NPV используется
экономический показатель называемый средневзвешенной стоимостью капитала. Средневзвешенная
стоимость капитала определяет процентную стоимость всех ресурсов привлеченных компанией,
взвешенных с учетом объема привлеченных ресурсов различных видов (см. например [7]). К
привлеченным ресурсам (привлеченному капиталу) в том числе относятся: уставный капитал,
акционерный капитал, кредиты, кредиторская задолженность всех видов и пр. ИТ-менеджеру,
занимающемуся вопросами финансов ИС, следует помнить, что в качестве нормы дисконтирования
может быть норма прибыли альтернативного проекта.
        Для инвестиционного проекта с начальными затратами, внутренней нормой доходности -
 IRR - называют положительное число, соответствующее норме дисконтирования E = IRR , при

                                                             108