Долгосрочная финансовая политика. Кривелевич М.Е. - 112 стр.

       Доходность к погашению по облигации из предыдущего примера на дату проведения
операции составила 8,34% при требуемой норме в 6% . По какой цене была приобретена
облигация?
       Введите в ячейку В7: 0,0834 (Результат: 85,20).
       Если временной отрезок между приобретением облигации и ее погашением
составляет точное число лет, основные параметры подобных операций могут быть
рассчитаны с использованием шаблона для анализа элементарных потоков платежей (см. гл.
1). Однако при этом нельзя забывать о том, что величины PV (цена покупки) и FV (номинал)
необходимо указывать с разными знаками.




      Рис. 47. Анализ бескупонных облигаций (решение примера)

       Наше знакомство с бескупонными ценными бумагами было бы не полным без
рассмотрения такого интересного инструмента как бессрочные облигации.
       Так как срок обращения подобных облигаций очень большой, для удобства анализа
делается допущение о бесконечности приносимых ими периодических доходов. При этом
выплата номинала (погашение облигации) в обозримом будущем не ожидается и
единственным источником получаемого дохода считаются купонные платежи.
       Поскольку купонные доходы по облигации постоянны, а их число очень велико,
подобный поток платежей называют вечной рентой или вечным аннуитетом (perpetuity
annuity).
       Определим текущую доходность Y бессрочной облигации:
           k×N k
      Y=      = × 100                                 (52)
            P  K
      где k - годовая ставка купона; N - номинал; Р - цена; К - курсовая стоимость (цена).

      Для определения доходности к погашению YTM бессрочной облигации можно
использовать соотношение:
                              m
               k 100 
      YTM = 1 + ×     −1                            (53)
             m K 
      где m - число купонных выплат в год.
      Очевидно, что в случае, если купонные выплаты производятся один раз в год,
доходность к погашению равна текущей, т.е. при m = 1 YTM = Y.
      Рассмотрим следующий пример. Облигация фирмы IBM со сроком обращения 100 лет
была куплена по курсу 92,50. Ставка купона равна 7,72% , выплачиваемых раз в полгода.
Определить доходность операции.