Долгосрочная финансовая политика. Кривелевич М.Е. - 63 стр.

   Глава 7. Принятие инвестиционных решений в условиях риска

       Прогноз не может быть абсолютно точным, иначе это не прогноз, а констатация
факта. Тем не менее чрезвычайно важно представлять себе каких результатов мы ожидаем,
насколько они вероятны и как отразится на результате то или иное изменение исходных
данных.
       Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового
менеджмента. В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого
результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его
определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что
будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной
величины? Отсюда его второе название - анализ "что будет, если" ("what if analysis").
       Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих
шагов.
1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде
   математического уравнения или неравенства.
2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные
   диапазоны их изменений.
3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный
   результат.
       Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.
       Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного
исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными
величинами. Рассмотрим применение данного метода на примере.
       Фирма рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском продукта "А".
Полученные в результате опроса экспертов данные по проекту приведены в таблице 15.
Провести анализ чувствительности NPV к изменениям ключевых исходных показателей.

      Таблица 15. Исходные данные по проекту производства продукта "А"
Показатели                  Диапазон изменений     Наиболее вероятное значение
Объем выпуска Q             150 – 300              200
Цена за штуку Р             35 – 55                50
Переменные затраты V        25 – 40                30
Постоянные затраты F        500                    500
Амортизация А               100                    100
Налог на прибыль Т          60% .                  60%
Норма дисконта r            8% - 15%               10%
Срок проекта n              5–7                    5
Остаточная стоимость Sn     200                    200
Начальные инвестиции I0     2000                   2000

      Первый этап анализа согласно сформулированному выше алгоритму состоит в
определении зависимости результирующего показателя от исходных. В данном случае с
учетом приведенных в таблице 15 обозначений подобная зависимость может быть задана
соотношением:


                                                                            (25)