Долгосрочная финансовая политика. Кривелевич М.Е. - 96 стр.

привилегированные акции (preferred stocks), если по ним регулярно выплачивается
фиксированный дивиденд.
        Операции с долгосрочными ценными бумагами, приносящими фиксированный доход,
играют важную роль в финансовом менеджменте. В настоящей главе рассмотрены методы
определения показателей их эффективности, а также технология автоматизации
соответствующих расчетов с использованием EXCEL. При этом основное внимание уделено
облигациям как одному из наиболее широко распространенных в мире видов долгосрочных
обязательств. Вместе с тем рассматриваемые здесь методы применимы для анализа любых
долгосрочных обязательств, приносящих фиксированный доход.
        Облигации (bonds) - это долговые ценные бумаги, могут выпускаться в обращение
государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.
        Облигация - это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить
владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся
доход.
        По сути облигация является контрактом, удостоверяющим:
        • факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;
        • обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;
        • право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за
            предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации
            или разницы между ценой покупки и ценой погашения.
        Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает
преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации
или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного
процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и
финансового состояния заемщика.
        Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формирования и
представлен в основном государственными и муниципальными обязательствами.
        В общем случае любая облигация имеет следующие основные характеристики:
номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate),
дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption
value). Как показано ниже, важнейшую роль в анализе ценных бумаг играют дата и цена их
приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration).
        Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации или в проспекте
эмиссии. Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая
цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на - рынке.
        Если цена, уплаченная за облигацию, ниже номинала, говорят, что облигация продана
со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией (premium bond).
        Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в
финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой
стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в
расчете на 100 ден. ед. ее номинала, определяемую по формуле:
        К=( Р/ N) × 100,                        (41)
        где К - курс облигации; Р - рыночная цена; N - номинал.

       Рассмотрим пример. Определить курс облигации с номиналом в 1000 ден.ед., если она
реализована на рынке по цене:
а) 920,30
                     (920,30 / 1000,00) × 100 = 92,3;
б) 1125,00
                     (1125,00 / 1000,00) × 100 = 112,5.