Долгосрочная финансовая политика. Кривелевич М.Е. - 95 стр.

       Глава 11. Анализ купонных ценных бумаг и отсроченных
                            обязательств

        В условиях рыночной экономики подавляющее большинство предприятий и
организаций всех форм собственности вынуждены самостоятельно изыскивать денежные
ресурсы для своей деятельности. Приобретение и обновление долгосрочных активов,
пополнение и накопление товарно-материальных запасов, осуществление различных
инвестиционных проектов требуют значительных финансовых вложений, часто
превышающих имеющиеся в наличии денежные средства и текущие доходы.
        В то же время непрерывный кругооборот в экономической системе процессов
производства, распределения и потребления неизбежно приводит к образованию у части
предприятий и населения временно свободных денежных средств, которые при наличии
соответствующего финансового механизма могут быть использованы в качестве ресурса для
получения доходов. Таким механизмом, с помощью которого осуществляется
перераспределение денежных средств между участниками хозяйственных отношений,
является рынок капиталов, или финансовый рынок.
        Понятие финансового рынка достаточно емкое. Исходя из различных форм
обращения и распределения денежных ресурсов в его составе выделяют рынок банковских
кредитов и рынок ценных бумаг. Последний охватывает как кредитные отношения, так и
отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов - ценных
бумаг.
        Ценная бумага (security) представляет собой документ, который имеет денежную
стоимость, отражает связанные с ним имущественные права или долговые обязательства,
может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли - продажи или иных
сделок, а также служит источником получения регулярного или разового дохода.
        В зависимости от сущности выражаемых экономических отношений различают
долговые (облигации, депозитные сертификаты, векселя), долевые (акции) и производные
(фьючерсы, опционы) ценные бумаги.
        В данном разделе рассмотрены методы количественного анализа операций с
важнейшим классом финансовых активов - долговыми бумагами, приносящими
фиксированный доход. Термин " фиксированный доход" здесь призван подчеркнуть тот факт,
что подобные ценные бумаги являются обязательствами выплатить заранее известные суммы
в установленные сроки. Однако следует всегда помнить о том, что эти выплаты - лишь
обещания эмитента, которые при определенных обстоятельствах могут быть выполнены не
полностью, не вовремя или не выполнены вовсе.
        Вместе с тем именно в сфере анализа ценных бумаг с фиксированным доходом
открываются наиболее широкие возможности применения количественных методов и
моделей, а также современных компьютерных технологий. Поэтому наряду с
теоретическими аспектами методов анализа операций с долговыми бумагами в главах
раздела рассматриваются специальные средства EXCEL, позволяющие автоматизировать
моделирование необходимых расчетов и существенно повысить обоснованность
принимаемых решений. Кроме того, применение EXCEL позволит глубже усвоить ряд
фундаментальных положений, на которых базируются современные методы анализа ценных
бумаг.
        Среди огромного разнообразия долгосрочных долговых обязательств, находящихся в
обращении на отечественном и мировых финансовых рынках, следует особо выделить
ценные бумаги, приносящие фиксированный доход (fixed income securities). Примерами
подобных ценных бумаг являются облигации (bonds), депозитные сертификаты (deposit
certificates), казначейские векселя (treasury bills) и некоторые другие виды обязательств со
сроком погашения свыше одного года. К этому виду ценных бумаг можно также отнести и