Финансовый менеджмент: решение задач. Лазутина М.М. - 37 стр.

      Âàðèàíò Ñ:
NPV = 100 ½ 0,6209 + 160 ½ 0,6830 + 140 ½ 0,7513 + 100 ½ 0,8264 +
+ 80 ½ 0,9091 - 320 = 62,09 + 109,28 + 105,182 + 82,64 + 72,728 - 320 =
                    = 432 - 320 = 112 (ìëí ðóá.).
      Ïðè âàðèàíòå À è  ÷èñòàÿ ïðèâåäåííàÿ ñòîèìîñòü ìåíüøå
íóëÿ, òî åñòü ðàñõîäû âûøå äîõîäîâ. Îáà âàðèàíòà ýêîíîìè÷åñêè
íåöåëåñîîáðàçíû êàê íåðåíòàáåëüíûå. Òîëüêî âàðèàíò Ñ èìååò ïî-
ëîæèòåëüíîå çíà÷åíèå ÷èñòîé ïðèâåäåííîé ñòîèìîñòè â ñóììå 112,
òî åñòü ïî äàííîìó ïðîåêòó áóäåò ïðèáûëü.
      2. Ïðîåêò ñ âíóòðåííåé íîðìîé äîõîäíîñòè (IRR), ðàâíîé
20 %, ïîðîæäàåò ñëåäóþùèå ïîòîêè: Ñ, 6 000, 12 000 ìëí ðóá.
(0, 1 è 2-é ïåðèîäû ñîîòâåòñòâåííî).
      ×åìó ðàâíî çíà÷åíèå Ñ (âåëè÷èíà ïåðâîíà÷àëüíûõ çàòðàò)?
      Âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäíîñòè — ýòî ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, ïðè
êîòîðîé ïî äàííîìó ïðîåêòó ÷èñòàÿ ïðèâåäåííàÿ ñòîèìîñòü ðàâíà
íóëþ. Îïðåäåëèì äèñêîíòèðîâàííûå äîõîäû, ó÷èòûâàÿ êîýôôè-
öèåíòû äèñêîíòèðîâàíèÿ ïðè ñòàâêå 20 % (ñì. ïðèëîæåíèå).
           NPV = 12000 ½ 0,6944 + 6000 ½ 0,8333 - Ñ = 0,
èç ôîðìóëû ñëåäóåò:
      Ñ = 12000 ½ 0,6944 + 6000 ½ 0,8333 = 13332 (ìëí ðóá.).
      Òàêèì îáðàçîì, ñóììà ïåðâîíà÷àëüíûõ çàòðàò ïî ïðîåêòó
ñîñòàâëÿåò 13332,6 ìëí ðóá.
      3. Èìåþòñÿ äâà âàðèàíòà ñòðîèòåëüñòâà çàâîäà. Ïî âàðèàí-
òó 1 çàâîä ñòðîèòñÿ çà 5 ëåò è òðåáóåòñÿ ïîëíàÿ îïëàòà ñðàçó â
ñóììå 400 ìëðä ðóá. â íà÷àëå ñòðîèòåëüñòâà. Ïî âàðèàíòó 2 îáùàÿ
ñóììà ôèíàíñèðîâàíèÿ ñîñòàâëÿåò 440 ìëðä ðóá., íî âûäåëÿåòñÿ
îíà ïîýòàïíî: ïåðâîíà÷àëüíî — 100 ìëðä ðóá., ÷åðåç äâà ãîäà —
200 ìëðä ðóá. è ñíîâà ÷åðåç äâà ãîäà — 140 ìëðä ðóá. Êàêîé
âàðèàíò âûãîäíåå çàêàç÷èêó? Ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ — 10 %.
      ×òîáû êîððåêòíî ñðàâíèâàòü ñóììû ôèíàíñèðîâàíèÿ ïî äâóì
âàðèàíòàì, íåîáõîäèìî ïî âòîðîìó âàðèàíòó ñóììû, âûäåëåí-
íûå ÷åðåç äâà ãîäà è ÷åðåç ÷åòûðå ãîäà, ïðèâåñòè ñ ïîìîùüþ
êîýôôèöèåíòîâ äèñêîíòèðîâàíèÿ ê ïåðâîíà÷àëüíîìó ïåðèîäó.
      Äèñêîíòèðîâàííûå ñóììû ôèíàíñèðîâàíèÿ ñòðîèòåëüñòâà
÷åðåç äâà ãîäà ðàâíû:
                 200 ½ 0,8264 = 165,28 (ìëðä ðóá.),
à ÷åðåç 4 ãîäà —
                  140 ½ 0,6830 = 95,62 (ìëðä ðóá.).


                                – 37 –