Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 103 стр.

получим более удобную для вычислений формулу:
                Δ q × ( p − v ) Δq      q0 × ( p − v )     m × q0     M0      M0
   Lопер =                      :   =                   =           =       =       . (2)
             q 0 × ( p − v ) − F q 0 q 0 × ( p − v ) − F m × q 0 − F M 0 − F Приб 0
    Иными словами, для количественного измерения эффекта операцион-
ного рычага достаточно разделить маржинальный доход на операционную
прибыль за один и тот же период. В рассмотренном выше примере при
объеме выпуска 18 тыс. изделий значение операционного левериджа со-
ставит:
  для первого предприятия – 21 ({[100 – 30) · 18] / [100 – 30) · 18] - 1200});
 для второго предприятия – 13,5 ({[(100 – 70) · 18] / [(100 – 70) · 18] - 500}).
    То есть деловой риск первого предприятия в полтора раза выше, чем у
второго. С изменением объема продаж на 1%, изменение операционной
прибыли у первого предприятия составит 21%, а у второго – только 13,5%.
В обоих случаях значения операционного левериджа значительны, однако
у первого предприятия оно заметно выше. По мере удаления фактического
объема продаж от критической точки будут уменьшаться как абсолютные
значения операционного левериджа, так и разница в их уровнях. Так, при
q = 25 тыс. изделий операционный леверидж для первого предприятия со-
ставит 3,182, а для второго – 3. Это объясняется снижением доли постоян-
ных расходов в общей выручке от реализации по мере ее роста. Следова-
тельно, наиболее существенно влияние операционного рычага на прибыль
предприятия в окрестностях критической точки. Это заключение подтвер-
ждает график на рис. 3.2.3.
    На оси абсцисс этого графика показан накопленный прирост (умень-
шение) продаж от критической точки (принята за 0). По оси ординат отло-
жены соответствующие значения прироста (уменьшения) прибыли в %.
Наращение продаж как вправо, так и влево от критической точки произво-
дилось с одним и тем же темпом – 10%. Как видно из графика, максималь-
ное изменение прибыли (как вверх, так и вниз) было получено при откло-
нении объема продаж от критической точки на первые 10%: рост прибыли
составил почти 100%, а снижение – около 90%. Затем интенсивность реа-
гирования прибыли резко снижалась. Таким образом, предприятия, объе-
мы продаж которых значительно превышают критическую точку, менее
восприимчивы к влиянию операционного рычага. Наибольшую опасность
оно представляет для тех предприятий, которые еще не смогли «отвоевать»
достаточную долю рынка. Как правило, это небольшие или недавно соз-
данные предприятия. В то же время любое предприятие, независимо от
масштаба его деятельности, может столкнуться с кризисом продаж. В этом
случае даже крупным предприятиям следует помнить о возникающей до-
полнительной опасности потерь вследствие операционного левериджа.

                                                                                     101