Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 105 стр.

   Принимая во внимание, что в составе постоянных затрат значительный
удельный вес занимает амортизация основных фондов, начисление кото-
рой не влечет за собой денежных оттоков, при расчете критической точки
объема продаж и эффекта операционного рычага сумма фиксированных
издержек может быть уменьшена на величину начисленного износа. В
этом случае говорят о денежной критической точке объема продаж, ко-
торая рассчитывается по формуле:
                                      F − Аморт
                             ден
                           q крит =             .                   (3)
                                         p−v
   Соответствующие изменения вносятся в формулу определения влияния
операционного рычага (2). Данное преобразование позволяет уточнить
причину возникновения высокого удельного веса постоянных затрат. Если
в их составе преобладают амортизационные отчисления, то операционный
леверидж обусловлен высокой фондоемкостью производства, наличием
дорогостоящего оборудования в составе основных фондов. Это характерно
для высокотехнологичных отраслей: машиностроение, электроника, авиа-
транспорт. Однако на многих российских предприятиях причина возник-
новения высокого левериджа иная – непропорционально большие затраты
по содержанию аппарата управления. Распределение общей суммы этих
затрат между отдельными изделиями в процессе калькулирования полной
себестоимости продукции в определенной степени маскирует их экономи-
ческую природу. Только использование концепции альтернативных из-
держек позволяет принимать обоснованное финансовое решение в ходе
планирования расходов предприятия.

     3.3. Альтернативные издержки и временная стоимость денег

    Для финансового менеджмента концепция альтернативных издержек
имеет особенно важное значение еще и потому, что она составляет мето-
дическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков.
Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуще-
ствляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия,
деньги имеют и собственную стоимость. Во 2-й главе были подробно рас-
смотрены принципы измерения временной ценности денег. Развивая ос-
новные положения этой главы, можно прийти к выводу, что стоимость де-
нег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той
потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в при-
носящие доход операции. Можно предположить, что существует некая
возможность абсолютно безопасного инвестирования денег под опреде-
ленный процент – например, положить их на депозит в солидном банке
                                                                   103