Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 107 стр.

ций предприятий и снижение экономической активности. Увеличение аль-
тернативных издержек (то есть цены) денег обесценивает все будущие до-
ходы, в том числе и дивиденды по акциям. Значительно удобнее и безо-
паснее становится получение возросшего гарантированного банковского
или ссудного процента, чем ожидание отдачи от реальных инвестиций.
Деньги становятся более дорогим товаром, и в обмен на них владелец же-
лает получить больше, чем он имел раньше. А так как повышение про-
центной ставки ЦБ производится чаще всего в ответ на инфляционные
процессы, становится понятно, почему высокая инфляция несовместима со
стабильным экономическим ростом: пытаясь противостоять объективному
инфляционному обесценению денег, правительство и центральный банк
увеличивают их альтернативную стоимость, как бы заманивая их на бан-
ковские депозиты. Прежде чем деньги (точнее, их владельцы) «клюнут» на
эту приманку и схлынут с товарных и валютных рынков, ослабив тем са-
мым давление на уровень цен, они сначала покинут более рискованные
фондовые рынки, т.е. обесценят корпоративные ценные бумаги, обращаю-
щиеся на этих рынках. При благоприятном стечении обстоятельств и тех-
нически грамотных действиях финансовых властей их цели могут быть
достигнуты: снижение цен на фондовом рынке обернется ростом доходно-
сти вложений, успокоившиеся инвесторы снова понесут туда свои деньги.
Если же будет допущен какой-либо просчет, то ситуация выйдет из-под
контроля: повышение процентной ставки лишь подстегнет темпы инфля-
ции и деньги, ушедшие с фондовых рынков, не захотят на них возвращать-
ся; чтобы удержать эти деньги в банках, придется снова повышать про-
центную ставку и т.д. вплоть до «черного понедельника».
    Примером использования процентной ставки для регулирования аль-
тернативной стоимости денег служат действия Федеральной резервной
системы США (ФРС) и центральных банков других западных стран, пред-
принимаемые в последнее время. Более чем десятилетний период процве-
тания американской экономики обернулся небывалым ростом активности
фондового рынка. Цены на акции неуклонно растут со скоростью пример-
но 5% в год. Это не может не привлечь биржевых спекулянтов, зарабаты-
вающих на перепродаже акций «быстрые деньги». Побочным эффектом
этих процессов может стать «перегрев экономики», порождающий высо-
кую инфляцию. Чтобы предотвратить нежелательное развитие событий и
несколько «охладить» рынок, финансовые власти Америки были вынуж-
дены повысить процентную ставку ФРС. На это повышение мгновенно от-
кликнулись центробанки европейских стран, так как повышение доходно-
сти банковских депозитов в США могло вызвать значительный отток ка-
питала из других стран. В результате к середине февраля 2000 года ставка

                                                                    105