Составители:
Рубрика:
116
.14,857
0875,0
75
==
в
P
Если несколько усложнить модель, предположив равномерное увели-
чение суммы выплачиваемых дивидендов в будущем, то формула (10)
примет вид:
,
1
gr
Div
P
в
−
=
(11)
где Div
1
– дивиденд, который должен быть выплачен в 1-м году планируе-
мого периода,
g – планируемый темп прироста дивидендов.
Данная формула называется по имени ее автора моделью Гордона и широ-
ко используется для оценки обыкновенных акций крупных и многоотрас-
левых компаний. Если известен уровень дивидендов, выплаченных в ба-
зисном по отношению к планируемому периоде
(Div
0
), то ее можно пред-
ставить в следующем виде:
.
)1(
0
gr
gDiv
P
в
−
+
⋅
=
(12)
Предположив, что в рассмотренном выше примере сумма 300 рублей
отражает величину дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в ба-
зисном периоде, а в дальнейшем планируется ежегодный 3%-ный прирост
дивидендов, получим:
.63,965
03,035,0
)03,01(300
=
−
+⋅
=
в
P
Ожидание даже небольшого роста дивидендов заметно увеличивает внут-
реннюю стоимость акции.
Хорошее знание математики позволяет от модели постоянного роста
перейти к еще более сложным моделям, предусматривающим изменяю-
щиеся во времени темпы прироста дивидендов. Соответственно будут ус-
ложняться и формулы расчетов. Однако данное усложнение никоим обра-
зом не повышает надежность моделей,
так как все зависит от точности
предсказания темпов прироста. Повышению его точности может способст-
вовать предварительный технический анализ, изучение трендов и построе-
ние корреляционно-регрессионных моделей. Все это относится скорее к
инструментарию математической статистики, чем в финансовой теории.
Более того, одной из широко распространенных финансовых концепций
является признание невозможности предсказывать изменение
цены акций
на основании изучения только исторических данных. Более подробно дан-
ный вопрос будет рассмотрен в последующих главах.
75
Pв = = 857,14.
0,0875
Если несколько усложнить модель, предположив равномерное увели-
чение суммы выплачиваемых дивидендов в будущем, то формула (10)
примет вид:
Div1
Pв = , (11)
r−g
где Div1 дивиденд, который должен быть выплачен в 1-м году планируе-
мого периода,
g планируемый темп прироста дивидендов.
Данная формула называется по имени ее автора моделью Гордона и широ-
ко используется для оценки обыкновенных акций крупных и многоотрас-
левых компаний. Если известен уровень дивидендов, выплаченных в ба-
зисном по отношению к планируемому периоде (Div0), то ее можно пред-
ставить в следующем виде:
Div0 ⋅ (1 + g )
Pв = . (12)
r−g
Предположив, что в рассмотренном выше примере сумма 300 рублей
отражает величину дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в ба-
зисном периоде, а в дальнейшем планируется ежегодный 3%-ный прирост
дивидендов, получим:
300 ⋅ (1 + 0,03)
Pв = = 965,63.
0,35 − 0,03
Ожидание даже небольшого роста дивидендов заметно увеличивает внут-
реннюю стоимость акции.
Хорошее знание математики позволяет от модели постоянного роста
перейти к еще более сложным моделям, предусматривающим изменяю-
щиеся во времени темпы прироста дивидендов. Соответственно будут ус-
ложняться и формулы расчетов. Однако данное усложнение никоим обра-
зом не повышает надежность моделей, так как все зависит от точности
предсказания темпов прироста. Повышению его точности может способст-
вовать предварительный технический анализ, изучение трендов и построе-
ние корреляционно-регрессионных моделей. Все это относится скорее к
инструментарию математической статистики, чем в финансовой теории.
Более того, одной из широко распространенных финансовых концепций
является признание невозможности предсказывать изменение цены акций
на основании изучения только исторических данных. Более подробно дан-
ный вопрос будет рассмотрен в последующих главах.
116
