Финансы и кредит. Учебное пособие. Макарова Л.А. - 37 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

r
e
=
p
1
r
1
+
p
2
r
2
+….+
p
n
r
n
.
Вероятности в уравнении в сумме должны давать единицу:
p
1
+
p
2
+…+
p
n
= 1.
Пусть инвестор владеет портфелем с
N
числом различных активов. Предположим, что инвестор
располагает определённым богатством
W
0
, которое он инвестирует в
n
активов. Часть портфеля, инве-
стируемую в актив
j
, обозначим
a
j
. Так как доли всех активов в сумме должны давать единицу, то мы
имеем
a
1
+
a
2
+…+
a
n
= 1.
Рассчитаем теперь
ожидаемую доходность всего портфеля
, которую обозначим
e
p
r
. Определим сна-
чала ожидаемую доходность каждого из
N
активов. Обозначим их как
e
r
1
,
,
2
e
r
…,
e
n
r
для активов 1, 2, …,
N
соответственно. Тогда ожидаемая доходность портфеля
e
p
r
рассчитывается как
rararar
n
eee
p
+++= ....
2211
.
Таким образом, ожидаемая доходность портфеля зависит как от доходности каждого входящего в
портфель актива, так и от долей богатства, инвестированного в эти активы.
Рассмотрим простой пример.
Пример. Пусть имеются два актива. Актив 1 имеет ожидаемую доходность 10 %, а актив 2 – ожи-
даемую доходность 20 %. Если портфель поровну распределён между этими двумя активами, т.е.
a
1
=
a
2
= 0,5, тогда ожидаемая доходность портфеля равна:
0,5 ⋅ 10 % + 0,5 ⋅ 20 % = 15 %.
Инвесторы основывают свои решения на ожидаемой доходности портфеля
e
p
r
, а фактические ре-
зультаты вложения их средств зависят от
действительной доходности
.
Рискованность портфеля
можно измерять дисперсией доходности, которую он приносит. Традици-
онно используемой статистической мерой риска является дисперсия
2
σ
. Формально дисперсия дохода
от актива определяется как сумма квадратов отклонений от среднего дохода, где каждое отклонение
имеет вес, равный вероятности получения данного конкретного дохода. Используя ранее введённые
обозначения, предположим, что актив имеет доходности
r
1
,
r
2
, …,
r
n
с вероятностями
p
1
,
p
2
, …,
p
n
. Тогда
ожидаемая доходность определяется по предыдущей формуле, а дисперсия определяется так:
2
σ
=
p
1
(
r
1
–
r
e
)
2
+
p
2
(
r
2
–
r
e
)
2
+….+
p
n
(
r
n
–
r
e
)
2
,
а стандартное отклонение
σ
равно квадратному корню из дисперсии.
Принципы управления портфелем ценных бумаг компаний и банков. Портфель ценных бумаг
– совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая
как целостный объект управления. В портфель входят ценные бумаги одного или нескольких видов, со-
став которых может меняться. Цель формирования портфеля – улучшить условия инвестирования сво-
бодных денежных средств.
Для каждого портфеля существует свой баланс между доходом и риском. Это определяет тип порт-
феля, который в зависимости от источника дохода может быть портфелем роста или портфелем дохода.
Портфель роста
формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель порт-
феля – рост капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Различают несколько портфелей
роста.
Портфель агрессивного роста
нацелен на максимальный прирост капитала, сюда входят акции мо-
лодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый
высокий доход.
Портфель консервативного роста
– наименее рискованный, включает акции крупных компаний. Со-
став портфеля устойчив в течение длительного времени. Нацелен на сохранение капитала.

Страницы