Инвестиции. Меньшенина А.В. - 12 стр.

      Этот показатель прост при расчетах, очевиден в примене-                     Для оценки эффективности приведенных инвестиций ис-
нии. Его используют преимущественно на первых этапах, когда                 пользуют ряд показателей:
возможна приблизительная оценка.                                                  ¾ чистый дисконтированный доход (интегральный эффект)
     Срок окупаемости – это период времени, за который проис-               – сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведен-
ходит возмещение инвестиций. В зависимости от равномерности                 ная к начальному шагу (базисному году);
распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применя-                       ¾ индекс доходности, который является следствием расчета
ются разные подходы к расчету срока окупаемости:                            чистого дисконтированного дохода и представляет собой отноше-
     1) если поступления денежных средств от проекта равны по               ние суммарных приведенных доходов (эффектов) к величине ин-
годам, то срок окупаемости определяется путем деления вложений              вестиций;
по проекту к годовым поступлениям, обусловленным сделанными                       ¾ внутренняя норма доходности – это такое значение нормы
вложениями;                                                                 доходности (нормы дисконта), при котором приведенные эффекты
     2) если прибыль распределена неравномерно, то срок оку-                равны приведенным инвестициям; иначе говоря, интегральный
паемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение               эффект проекта становится равен нулю;
которых инвестиция будет погашена накопленным (кумулятив-                         ¾ определение срока окупаемости с учетом дисконтирова-
ным) доходом.                                                               ния – позволяет более точно определить срок окупаемости; его
     В англоязычных терминах срок окупаемости называется                    величина больше, чем обычный срок окупаемости.
Payback Period (PP), а общую формулу расчета можно записать                       Расчетные формулы приведем в англоязычных терминах:
так:                                                                                                           K
                                                                                                                      Pk
                                      N                                                            NPV =       ∑ (1 + r)       ,          (3)
                                     ∑ Pk ≥ IC,
                                                                                                                           k
     PP = min N, при котором                                          (2)                                      k =1
                                     k =1                                   где NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход;
                          N                                                 IC – инвестиции; r – ставка дисконта; k – период, в котором полу-
где N – период времени;   ∑P
                          k =1
                                 k   – накопленный доход за период.         чен доход.
                                                                                  Если инвестиции совершаются не единовременно:
      Применение данного метода позволяет ранжировать альтер-                                          K                K
                                                                                                              Pk               IC
нативные проекты по срокам окупаемости, а значит – в опреде-
ленной мере – и степени риска.
                                                                                              NPV =   ∑
                                                                                                      k =1 (1 + r)
                                                                                                                   k
                                                                                                                     − ∑
                                                                                                                       k =1 (1 + r)
                                                                                                                                    k
                                                                                                                                      .   (4)

      Сложные (динамические) методы оценки эффективности                          Расчет индекса доходности:
инвестиций – при их применении для оценки выгодности вложе-                                                K
                                                                                                                Pk
ний во времени используют дисконтирование – процесс приведе-                                      PI = ∑               : IC ,             (5)
                                                                                                        k =1 (1 + r)
                                                                                                                     k
ния разновременных денежных потоков (выплат или поступлений)
к единому моменту времени.                                                  где PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиций.
      Денежный поток распределен во времени, поэтому он дол-                      Расчет внутренней нормы доходности:
жен быть продисконтирован. В качестве коэффициента дисконти-                               IRR = r, при которой NPV = f (r) = 0 (6),
рования используется показатель, который устанавливается уча-               где IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма доходности.
стниками проекта, отражающий требование инвесторов к норме                        Как отмечалось выше, государство участвует в инвестици-
прибыли по проекту.                                                         онной деятельности в разных формах. Это определяет особый со-


                                      23                                                                        24