Инвестиции. Меньшенина А.В. - 27 стр.

      Использование механизма рынка ценных бумаг путем эмис-      чительная доля заемных средств в пассивах приводит к получе-
сии облигаций:                                                    нию более низкого кредитного рейтинга, что, в свою очередь, мо-
      ¾ позволяет привлечь больше средств по сравнению с эмис-    жет привести к снижению цен на облигации.
сией акций;                                                             Еще один метод долгового финансирования капитальных
      ¾ владение облигацией не дает права на участие в управле-   вложений – банковское кредитование, которое может осуществ-
нии;                                                              ляться в различных формах.
      ¾ облигация является более надежной ценной бумагой для            В основе кредитных отношений – договор, регламентирую-
инвестора, потому можно говорить о более низкой стоимости ка-     щий все основные условия: сумма кредита, величина процентной
питала в результате размещения займа;                             ставки, права и обязанности сторон, порядок использования
      ¾ платежи процентов по облигациям считаются расходами       средств, форма обеспечения обязательств.
компании-эмитента и освобождены от налогообложения;                     Положительные моменты для инвестора-заемщика:
      ¾ в случае выпуска долгосрочных обязательств выплата до-          ¾ возможность привлечь значительные средства;
ходов по ним происходит более «дешевыми» деньгами.                      ¾ осуществление банком контроля за целевым использова-
      В то же время существует ряд проблемных факторов при        нием средств;
эмиссии облигаций:                                                      ¾ возможность получить дополнительные услуги банка в
      ¾ облигационные средства подлежат обязательному возвра-     процессе осуществления инвестиционного проекта;
ту и привлекаются на платной основе;                                    ¾ возможность изменения условий договора по обоюдному
      ¾ кредиторы имеют преимущества в виде первоочередного       согласию сторон.
выполнения обязательств;                                                Впрочем, и при этом методе финансирования инвестицион-
      ¾ существуют ограничения по срокам выпуска облигаций        ных проектов нет однозначности:
без обеспечения (облигации без обеспечения могут быть эмитиро-          ¾ существует достаточно сложная процедура оформления
ваны не ранее третьего года существования общества и при усло-    кредита;
вии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых ба-            ¾ необходимо предоставлять обеспечение кредита в виде
лансов общества);                                                 залога, гарантий, поручительства;
      ¾ облигации могут быть досрочно предъявлены их владель-           ¾ существует обязательность уплаты процентов по кредиту;
цами к погашению, поэтому необходимо предусмотреть резерви-             ¾ требования банка-кредитора к устойчивому финансовому
рование средств в этих целях;                                     состоянию предприятия-заемщика.
      ¾ облигации могут быть конвертированы в акции, тогда це-          Можно говорить о некоторых преимуществах этого способа
на для инвестора повышается, что интересно для эмитента; однако   займа по сравнению с другим долговым методом финансирования
в этом случае происходит изменение структуры акционеров, воз-     капитальных вложений – эмиссией облигаций:
можна утрата контроля за предприятием;                                  ¾ возможность изменения условий кредита в случае пере-
      ¾ выпуск долгосрочных обязательств повышает риски для       мены обстоятельств;
эмитента, поскольку за длительный период возможны неблаго-              ¾ отсутствие затрат, связанных с размещением и регистра-
приятные изменения.                                               цией выпуска ценных бумаг;
      Существующие требования к эмиссии облигаций имеют еще             ¾ банковское кредитование позволяет быстрее начать осу-
более жесткий характер, чем при эмиссии акций. Эмиссию на         ществление проекта.
большие суммы могут проводить только крупные компании. Зна-

                              53                                                                54