Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 7 стр.

                                                                       7
      Наиболее остро несовершенство societas как формы инвестирования
капитала проявлялось в областях так называемого рискованного предпри-
нимательства – в первую очередь, в торговле. Развитие купечества и бан-
ковского капитала во Флоренции в XII в. привело к появлению новой мо-
дификации societas – «compagnia», главным преимуществом которой была
возможность инвестора управлять инвестиционным риском, выбирая ту
или иную форму размещения капитала. В частности, наряду с участием в
предприятии (а принцип неограниченной имущественной ответственности
участников compagnia сохранялся), в compagnia было предусмотрено не-
сколько дополнительных форм участия – sopracorpo:
      1) доходы участников compagnia, остававшиеся «в деле», т. е. реин-
      вестированный капитал;
      2) дополнительные взносы участников compagnia сверх ранее вне-
      сенного вклада – fuori del corpo della compagnia – дополнительный
      капитал;
      3) взносы лиц, не являвшихся участниками compagnia – depoziti а
      discrezione.
      Размер дохода зависел от формы участия, т. е. от степени риска ин-
вестора.
      В то же время нельзя не отметить, что правовые формы, избираемые
инвесторами для размещения капитала, зависят от особенностей того «де-
ла» (т. е. производства), в которое осуществляется помещение капитала.
Морская торговля отличалась от внутренней. Поэтому, те формы управле-
ния инвестиционными рисками, которые устраивали купечество и банки-
ров во Флоренции, не были удобными для купцов Венеции, где появляет-
ся иная форма объединения усилий инвесторов – colleganza или collegantia
(в Генуе подобное объединение получило наименование commenda). Дан-
ная форма была удобна именно для морской торговли, поскольку позво-
ляла диверсифицировать риски (соотношение между степенью вероятно-
сти и размером возможной потери инвестированного капитала и размером
возможного дохода) в зависимости от дальности и сложности поездки,
ценности груза. Со временем, однако, colleganza была вытеснена морским
страхованием и развитием торговой комиссии. Тем не менее, роль, кото-
рую играли на определенном историческом этапе и compagnia и
colleganza, используемые в качестве организационно-правовой формы ин-
вестирования капитала, а, точнее, в качестве формы прямого инвестиро-
вания капитала, позволяли инвестору не только осуществлять контроль,
но и управлять рисками, связанными с размещением капитала.