Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 79 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

79
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является
эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться во-
прос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном
ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для
определения ЧДД. Для
этого из состава З
t
исключают капитальные вложе-
ния и обозначают через:
К
t
– капиталовложения на t-ом шаге;
К – сумму дисконтированных капиталовложений, т. е.
()
t
T
t
t
E
KK
+
×=
∑
=
1
1
0
,
(4.5)
а через З
t
∗
– затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капита-
ловложения. Тогда формула (4.4) для ЧДД записывается в виде:
K
E
ЗR
T
t
t
tt
−
+
−
=
∑
=0
*
)1(
)(
ЧДД
(4.6)
и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной
к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (
К).
Наиболее эффективным является применение показателя чистого
дисконтированного дохода в качестве критериального механизма, показы-
вающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта)
инвестиций за экономический срок их жизни. Если ЧДД является положи-
тельной величиной, то это означает возможность получения дополнитель-
ного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине
ЧДД
прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения
минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При ЧДД,
близкому к 0, нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в
случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономи-
ческого срока жизни инвестиций окажутся точными) (рис. 4.2).
Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чисто-
го дисконтированного дохода не
дает ответа на все вопросы, связанные с
экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает от-
вет лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестиро-
вания росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак
не говорит об относительной мере такого роста. 
                                                                         79

     Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является
эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться во-
прос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
     Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном
ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.
     На практике часто пользуются модифицированной формулой для
определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложе-
ния и обозначают через:
     Кt – капиталовложения на t-ом шаге;
     К – сумму дисконтированных капиталовложений, т. е.
                           T          1
                     K=   ∑ Kt ×               ,                      (4.5)
                          t =0     (1 + E )t
а через Зt∗ – затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капита-
ловложения. Тогда формула (4.4) для ЧДД записывается в виде:
                             ( Rt − Зt* )
                               T
                   ЧДД = ∑             t
                                          −K                          (4.6)
                         t =0 (1 + E )

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной
к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).
     Наиболее эффективным является применение показателя чистого
дисконтированного дохода в качестве критериального механизма, показы-
вающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта)
инвестиций за экономический срок их жизни. Если ЧДД является положи-
тельной величиной, то это означает возможность получения дополнитель-
ного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине
ЧДД прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения
минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При ЧДД,
близкому к 0, нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в
случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономи-
ческого срока жизни инвестиций окажутся точными) (рис. 4.2).
     Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чисто-
го дисконтированного дохода не дает ответа на все вопросы, связанные с
экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает от-
вет лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестиро-
вания росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак
не говорит об относительной мере такого роста.

Страницы