Инвестиции. Минько Л.В. - 13 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процент-
ной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Критерий рассчитывается методом линейной аппроксимации.
[
]
{
}
)()()(:)(
122111
rrrfrfrfrIRR −
−
+
=
, (17)
где r
1
– значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV
1
> 0 (NPV
2
< 0), r
2
– значение коэффициен-
та дисконтирования, при котором NPV
1
< 0 (NPV
2
> 0).
Если
I
RR
> WACC, то проект принимается. Если IRR < WACC , то проект отвергается. Если IRR = WACC,
то проект ни прибыльный, ни убыточный.
4 Дисконтированный срок окупаемости, DPP (discounted payback period). Это период, за который инве-
стиции должны окупиться дисконтированными денежными притоками. Метод является одним из самых рас-
пространенных в мировой учетной практике. Расчет срока окупаемости зависит от равномерности распределе-
ния прогнозируемых доходов.
Если годовые доходы равны между собой, то срок окупаемости определяется как отношение первоначаль-
ных инвестиций к годовым денежным поступлениям. Такой способ в большей части используется при расчете
недисконтированного срока окупаемости.
Если доходы распределены неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа
лет, в течение которых инвестиция была погашена дисконтированным кумулятивным доходом. Общая формула
срока окупаемости при этом будет иметь вид: PP = n, при котором
0
1
)1(
I
r
S
n
i
i
i
∑
=
≈
+
. (18)
Для более точного расчета срока окупаемости существует правило:
1 Находится кумулятивная сумма дисконтированных денежных поступлений за целое число периодов,
при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее.
2 Определяется какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой дисконтированными денежны-
ми поступлениями и этот непокрытый остаток соотносится с величиной дисконтированных денежных поступ-
лений в следующем целом периоде, чтобы узнать какую часть остаток составляет от этой величины.
3 Складывается целое число периодов, полученных в первом пункте с полученным результатом во вто-
ром пункте.
5 Модифицированная внутренняя норма прибыли, MIRR (modified internal rate of return).
Может использоваться для оценки любых денежных потоков, как ординарных, так и неординарных. Явля-
ется аналогом IRR и устраняет его недостатки в случае оценки неординарных потоков, когда значений IRR мо-
жет быть несколько, в зависимости от того, сколько раз меняет знак денежный поток с «+» на «–».
() ()
,111
00
−++=
∑∑
==
−
n
n
i
n
i
i
i
in
i
rOFrIFMIRR (19)
где ОF
i
– отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной вели-чине), IF
i
– приток денежных средств в i-
м периоде, r – цена источника финансирования данного проекта, n – продолжительность проекта.
Если MIRR > CC, то проект приемлем, где СС – цена источника финансирования.
Между критериями NPV, PI, IRR, CC имеются очевидные взаимосвязи:
если NPV > 0, IRR > CC, PI > 1 – проект приемлем,
если NPV < 0, IRR < CC, PI < 1 – проект необходимо отвергнуть,
если NPV = 0, IRR = CC, PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.
Ко второй категории методов оценки инвестиционных проектов относятся:
1 Метод определения недисконтированного срока окупаемости проектов, PP:
i
SIPP
0
=
, (20)
где I
0
– единовременные затраты (первоначальные инвестиции), S
i
– годовой доход, обусловленный единовре-
менными затратами, распределенный равномерно по периодам.
Если доходы распределены по годам не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается по правилу, ре-
комендуемому для расчета дисконтированного срока окупаемости.
2 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций, ARR (accounting rate of return):
()
2
2
1
ICICPNARR
i
+=
, (21)
где PN – среднегодовая прибыль;
2
2
1
ICIC
i
– средняя величина инвестиций.
Если по истечении срока реализации анализируемого проекта допускается наличие остаточной или ликви-

Страницы