ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
З а д а н и е 1 Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 р. и сроком погашения че-
рез пять лет продаются за 63,12 р. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций, если
имеется возможность альтернативного инвестирования прибыли 12 %.
З а д а н и е 2 Рассчитать рыночную цену облигации нарицательной стоимостью 100 р., купонной став-
кой 15 % годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма прибыли по финансовым инст-
рументам такого класса равна 10 %. Процент по облигации выплачивается дважды в год.
З а д а н и е 3 Инвестор намеревается инвестировать 99 тыс. р. в компанию А, акции которой продаются
по цене 1800 р. Варрант на эти акции стоит 1100 р. Один варрант дает право приобрести 5 акций компании А по
цене 1600 р. Инвестор ожидает, что в ближайшее время цена акции поднимется до 2100 р./шт. Что для инвесто-
ра предпочтительней: покупка акций на 99 тыс. р. или покупка варрантов на эту сумму. Сколько варрантов
нужно купить, чтобы первый и второй вариант были равноценны.
З а д а н и е 4 АО планирует выпустить облигационный займ на 8 млн. р. (800 обл. по 10 тыс. р. каждая).
К каждой облигации прикладывается варрант, дающий право купить 2 акции по 1300 р. По данным, приведен-
ным в табл. 1, проанализировать возможное изменение структуры капитала после исполнения варранта.
Таблица 1
Источник
финансирования
До выпуска
займа (млн. р.)
После выпуска
займа (млн. р.)
После исполне-
ния варранта
(млн. р.)
Обыкновенные акции
(номинал 1000) р.
10,0 10,0 ?
Премия на акции 1,0 1,0 ?
Нераспределенная
прибыль
15,0 15,0 ?
Итого собственный
капитал
26,0 26,0 ?
Заемный капитал – ? ?
Итого авансирован-
ный капитал
26,0 ? ?
Методика выполнения заданий
Оценка акций с изменяющимся темпом прироста:
()()
,11)1()1(
1
л
л
1
0
∑∑
∞
+==
+++++=
Ki
ii
i
i
t
rpCrgCV (29)
где
С
0
– дивиденд, выплаченный в базисный момент времени; С
к
– прогноз дивиденда в к-м периоде; g – про-
гноз темпа прироста дивиденда в первые к подпериодов;
р – прогноз темпа прироста дивиденда в первые к под-
периодов.
Условия конверсии облигаций определяются заданием коэффициента конверсии (конверсионного соотно-
шения), либо конверсионной цены, которая рассчитывается делением номинальной цены облигации на коэф-
фициент конверсии. Коэффициент конверсии представляет собой количество акций, на которые можно обме-
нять одну облигацию.
Цена финансового инструмента «право на покупку» носит название теоретической цены. Если акции дают
право на покупку новых акций, то теоретическая цена равна:
)1()ПЦРЦ(Ц
асфи
+−= k
, (30)
где РЦ
с
– рыночная цена акции с правом покупки новых акций; ПЦ
а
– подписная цена на акции; k – число
«прав», необходимых для покупки новых акций.
Если акции не обладают правом покупки новых акций, то теоретическая цена равна:
kkk )ПЦ(РР)ПЦРЦ()ПЦРЦ(Ц
абабабфи
−−−=
, (31)
Долговые обязательства с варрантами – долг предприятия или обязательство возвратить кредитору опре-
деленную сумму денежных средств через фиксированный сок времени и с премией в виде процентного дохода.
Опцион (или варрант) – это документ, гарантирующий инвестору право или привилегию приобретения ак-
ций компании по фиксированной (на момент оформления варранта) цене, но в пределах фиксированного срока.
Варрант может обращаться на рынке ценных бумаг самостоятельно, и возможные операции с ним могут при-
нести как доход, так и убыток.
Варрант имеет теоретическую и рыночную цену:
