Начала пенсионного дела. Морозов А.Г. - 37 стр.

10. ÄÎÕÎÄÍÎÑÒÜ ÏÅÍÑÈÎÍÍÛÕ
ÍÀÊÎÏËÅÍÈÉ Â ÍÏÔ

     Ìû óæå óïîìèíàëè, ÷òî äîõîäíîñòü ïåíñèîííûõ íàêîï-
ëåíèé â ÍÏÔ â ñòðàíàõ ñ ðàçâèòûìè ñèñòåìàìè íåãîñóäàð-
ñòâåííîãî ïåíñèîííîãî îáåñïå÷åíèÿ âûøå, ÷åì äîõîäíîñòü ïî
ãîñîáëèãàöèÿì è, òåì áîëåå, ïî áàíêîâñêèì äåïîçèòàì. Ðàñ-
ñìîòðèì ñëàãàåìûå ýòîãî ôåíîìåíà.
     Îäíà èç ãëàâíûõ ïðè÷èí — îðãàíèçàöèîííî-ïðàâîâàÿ ïðè-
ðîäà ÍÏÔ, ÿâëÿþùèõñÿ íåêîììåð÷åñêèìè îðãàíèçàöèÿìè. Çà-
êîíîäàòåëüñòâî î ÍÏÔ, è â òîì ÷èñëå ðîññèéñêîå, âî-ïåðâûõ,
îáúÿâëÿåò äîïîëíèòåëüíîå ïåíñèîííîå îáåñïå÷åíèå êàê èñêëþ-
÷èòåëüíûé âèä äåÿòåëüíîñòè ÍÏÔ, à âî-âòîðûõ, æåñòêî îãðà-
íè÷èâàåò ÷àñòü äîõîäà îò èíâåñòèöèé ïåíñèîííûõ ðåçåðâîâ,
êîòîðóþ ÍÏÔ ìîæåò èñïîëüçîâàòü íà çàòðàòû ïî ñâîåìó ôóíê-
öèîíèðîâàíèþ (íåïîñðåäñòâåííî ïåíñèîííûå ðåçåðâû íà ýòè
öåëè èñïîëüçîâàòü çàïðåùåíî).  ÷àñòíîñòè, Ôåäåðàëüíûé çà-
êîí î ÍÏÔ ðàçðåøàåò ôîíäàì èñïîëüçîâàòü íà çàòðàòû íå áî-
ëåå ÷åì 15 % äîõîäà îò èíâåñòèðîâàíèÿ ÏÐ.
     Âåñü îñòàëüíîé äîõîä äîëæåí íàïðàâëÿòüñÿ òîëüêî íà ïî-
ïîëíåíèå ïåíñèîííûõ ðåçåðâîâ.  ýòîì êàðäèíàëüíîå îòëè÷èå
ÍÏÔ îò êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ. Ïîñëåäíèå â ðàìêàõ ñâîåé äåÿ-
òåëüíîñòè ðàçíîñòü ìåæäó ñâîèìè âíåøíèìè äîõîäàìè è ðàñ-
õîäàìè ÷àñòè÷íî íàïðàâëÿþò íà ðàñõîäû ïî ñâîåìó ôóíêöèî-
íèðîâàíèþ è ÷àñòè÷íî — íà ôîðìèðîâàíèå ïðèáûëè, ÷òî è
ñëóæèò èñòî÷íèêîì ðîñòà ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà áàíêîâ.
     Ðåçóëüòàòû èíâåñòèöèé ÏÐ â ãîñîáëèãàöèè ïðèíîñÿò, êàê
ïðàâèëî, áîëüøèé, ÷åì âûòåêàþùèé èç òåêóùåé äîõîäíîñòè
ãîñîáëèãàöèé, äîõîä çà ñ÷åò àêòèâíûõ îïåðàöèé íà ðûíêå òà-
êèõ îáëèãàöèé. Èñòî÷íèêîì äîïîëíèòåëüíîãî äîõîäà â ýòîì
ñëó÷àå ñëóæèò êîíêóðåíöèÿ ðûíêîâ. Íàïðèìåð, â Ðîññèè ðû-
íî÷íûå îæèäàíèÿ ïóñòü è êðàòêîñðî÷íîãî ðîñòà êóðñà äîëëàðà
ÑØÀ ê ðóáëþ ïðèâîäÿò ê çàìåòíîìó ïåðåòîêó ñðåäñòâ ñ ðûíêà
îáëèãàöèé ôåäåðàëüíîãî çàéìà (ÎÔÇ) íà âàëþòíûé ðûíîê.
Ïðîäàæà ÎÔÇ äëÿ íàïðàâëåíèÿ ðóáëåé íà âàëþòíûé ðûíîê
ïðèâîäèò ê ïàäåíèþ êîòèðîâîê ÎÔÇ. Ðîññèéñêèå ÍÏÔ, íå



                          – 37 –