Начала пенсионного дела. Морозов А.Г. - 38 стр.

èìåþùèå âîçìîæíîñòåé âûõîäà íà âàëþòíûé ðûíîê ýòèì, åñ-
òåñòâåííî, ïîëüçóþòñÿ.
     Íî ïîæàëóé, íàèáîëüøèé âêëàä â äîõîäíîñòü ïåíñèîí-
íûõ íàêîïëåíèé âíîñèò ðàáîòà ÍÏÔ íà ðûíêàõ àêöèé. Âîëà-
òèëüíîñòü (êîëåáàíèÿ êîòèðîâîê) ýòèõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåí-
òîâ òàêîâà, ÷òî äàæå íà îòíîñèòåëüíî ñïîêîéíûõ çàïàäíûõ
ðûíêàõ îïûòíûé êîíñåðâàòèâíûé èíâåñòîð ìîæåò ïîëó÷èòü
äîõîäíîñòü âî ìíîãî ðàç ïðåâûøàþùóþ äîõîäíîñòü ïî áàíêîâ-
ñêèì äåïîçèòàì. Êîñâåííûì äîêàçàòåëüñòâîì èñïîëüçîâàíèÿ ýòèõ
âîçìîæíîñòåé ÿâëÿåòñÿ äîëÿ êîòèðóåìûõ íà áèðæàõ àêöèé â
èíâåñòèöèîííûõ ïîðòôåëÿõ ÍÏÔ. Òàê, â ïîðòôåëÿõ àíãëèéñ-
êèõ ÍÏÔ äîëÿ êîòèðóþùèõñÿ íà îðãàíèçîâàííûõ ðûíêàõ àê-
öèé äîñòèãàåò 80—95 %, à â ïîðòôåëÿõ ÍÏÔ ÑØÀ — 60—80 %.
      èòîãå äîõîäíîñòü ïåíñèîííûõ íàêîïëåíèé â ÍÏÔ îáû÷íî
çàìåòíî ïðåâûøàåò óðîâåíü èíôëÿöèè (â ýïîõè ýêîíîìè÷åñêèõ
êðèçèñîâ ýòî íå òàê). Äëÿ èëëþñòðàöèè ýòîãî óòâåðæäåíèÿ ïðè-
âåäåì òàáëèöó íàäûíôëÿöèîííîé äîõîäíîñòè ïåíñèîííûõ íà-
êîïëåíèé ðîññèéñêèõ ÍÏÔ (ïëþñ — ïðåâûøåíèå ãîäîâîé äî-
õîäíîñòè íàä ãîäîâîé èíôëÿöèåé â ïðîöåíòàõ, ìèíóñ — ïðî-
òèâîïîëîæíûé ðåçóëüòàò).
                                                     Òàáëèöà




     Èç òàáëèöû âèäíî, ÷òî êðàéíå íåóäà÷íûìè äëÿ ðîññèéñ-
êèõ ÍÏÔ áûëè äâà ãîäà — 1998 è 1999. Â àâãóñòå 1998 ãîñóäàð-
ñòâî, îáúÿâèâ äåôîëò, ïîëíîñòüþ çàìîðîçèëî âñå èíâåñòèðî-
âàííûå â ÃÊÎ ñðåäñòâà âïëîòü äî êîíöà ìàðòà 1999 (âûøå ìû
óïîìèíàëè, ÷òî ÍÏÔ áûëè îáÿçàíû èíâåñòèðîâàòü â ÃÊÎ íå
ìåíåå 30 % ÏÐ). Îäíîâðåìåííî ïðîèçîøëè ðåçêàÿ äåâàëüâàöèÿ
ðóáëÿ è ìîùíûé âñïëåñê èíôëÿöèè. Ê òîìó æå ñ ìîìåíòà îáúÿâ-
ëåíèÿ äåôîëòà äî ñåðåäèíû îêòÿáðÿ 1998 ã. áèðæåâûå êîòèðîâ-
êè «ãîëóáûõ ôèøåê» — íàèáîëåå ëèêâèäíûõ àêöèé óïàëè â òðè
ðàçà. Íî óæå ñ ìàÿ — èþëÿ 1999 ã. òåêóùàÿ äîõîäíîñòü ïåíñè-
îííûõ íàêîïëåíèé â áîëüøèíñòâå ðîññèéñêèõ ÍÏÔ ïðåâûñèëà
óðîâåíü èíôëÿöèè.



                           – 38 –