ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
12
åòñÿ èíôëÿöèåé è èíâåñòèöèîííûì ðèñêîì, âîçíèêíåò ïåðåòåêàíèå äåíåã
â èíâåñòèöèè, ïîâûøåííûé ñïðîñ íà äåíüãè è, êàê ñëåäñòâèå, — ïîâû-
øåíèå èõ öåíû, ò. å. áàíêîâñêîãî ïðîöåíòà.
2.1.4.2.1. Ïðèâåäåííàÿ îöåíêà íîðìû äèñêîíòà ñïðàâåäëèâà (â ðû-
íî÷íîé ýêîíîìèêå) äëÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà.  ñëó÷àå, êîãäà âåñü êà-
ïèòàë ÿâëÿåòñÿ çàåìíûì, íîðìà äèñêîíòà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñîîòâåòñò-
âóþùóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó, îïðåäåëÿåìóþ óñëîâèÿìè ïðîöåíòíûõ âû-
ïëàò è ïîãàøåíèé ïî çàéìàì.
 îáùåì ñëó÷àå (êîãäà êàïèòàë ñìåøàííûé) íîðìà äèñêîíòà ïðè-
áëèæåííî ìîæåò áûòü íàéäåíà êàê ñðåäíåâçâåøåííàÿ ñòîèìîñòü êàïèòàëà
— WACC (Weighted Average Cost of Capital), ðàññ÷èòàííàÿ ñ ó÷åòîì ñòðóê-
òóðû êàïèòàëà, íàëîãîâîé ñèñòåìû è äð.
Èíûìè ñëîâàìè, åñëè èìååòñÿ n âèäîâ êàïèòàëà, ñòîèìîñòü êàæäîãî
èç êîòîðûõ (ïîñëå óïëàòû íàëîãîâ) ðàâíà Å
i( )
, à äîëÿ â îáùåì êàïèòàëå
À
i
(i=1, 2, ..., n), òî íîðìà äèñêîíòà ïðèáëèçèòåëüíî ðàâíà
Å Å À
i
i
n
i
= ⋅
=
∑
( )
1
. (7)
2.1.4.2.2. Â íûíåøíåì ïåðåõîäíîì ïåðèîäå ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè
ïðè âûñîêîé èíôëÿöèè äåïîçèòíûé ïðîöåíò ïî âêëàäàì íå îïðåäåëÿåò
ðåàëüíóþ öåíó äåíåã.
 ýòîé ñèòóàöèè ìîæíî èñïîëüçîâàòü ïîäõîä, ïðè êîòîðîì êàæäûé
õîçÿéñòâóþùèé ñóáúåêò ñàì îöåíèâàåò ñâîþ èíäèâèäóàëüíóþ “öåíó äå-
íåã”, ò. å. âûðàæåííóþ â äîëÿõ åäèíèöû ðåàëüíóþ (âêëþ÷àÿ íàëîãè è
ðèñê) íîðìó ãîäîâîãî äîõîäà íà âëîæåííûé êàïèòàë ñ ó÷åòîì àëüòåðíà-
òèâíûõ è äîñòóïíûõ íà ðûíêå íàïðàâëåíèé âëîæåíèé ñî ñðàâíèìûì
ðèñêîì. Êîððåêòèðóÿ åå ñ ó÷åòîì ðèñêà, ñâÿçàííîãî ñ êîíêðåòíûì ïðîåê-
òîì, ñóáúåêò ìîæåò îïðåäåëèòü è èíäèâèäóàëüíóþ íîðìó äèñêîíòà.
 ñîâðåìåííûõ óñëîâèÿõ, îäíàêî, ïðè íåðàçâèòîì ôîíäîâîì ðûíêå
òàêîé ïîäõîä çàòðóäíèòåëåí, õîòÿ è âîçìîæåí. Êðîìå òîãî, îí ìîæåò
ïðèâåñòè ê îøèáî÷íûì ðåøåíèÿì, åñëè ñóáúåêò â êà÷åñòâå àëüòåðíàòèâû
áóäåò ïðèíèìàòü âëîæåíèÿ ñðåäñòâ â êðàòêîñðî÷íûå ñïåêóëÿòèâíûå îïå-
ðàöèè (ñ èíîñòðàííîé âàëþòîé, èìïîðòíûìè è äåôèöèòíûìè òîâàðàìè è
ò. ä.). Â ýòèõ óñëîâèÿõ îïðåäåëåííûì îðèåíòèðîì ïðè óñòàíîâëåíèè èí-
äèâèäóàëüíîé íîðìû äèñêîíòà ìîæåò ñëóæèòü äåïîçèòíûé ïðîöåíò ïî
âêëàäàì â îòíîñèòåëüíî ñòàáèëüíîé èíîñòðàííîé âàëþòå, õîòÿ è çäåñü
ñëåäóåò ó÷èòûâàòü èíôëÿöèþ (ðîñò öåí òîâàðîâ íà ðîññèéñêîì ðûíêå,
âûðàæåííûõ â èíîñòðàííîé âàëþòå) è ðèñê áàíêðîòñòâà êîììåð÷åñêèõ
áàíêîâ, êîòîðûå ïðèíèìàþò ñîîòâåòñòâóþùèå äåïîçèòû.
2.1.4.2.3.  çàðóáåæíîé ïðàêòèêå ïîëàãàþò, ÷òî ðàçëè÷èå öåëåé è óñ-
ëîâèé ðåàëèçàöèè ïðîåêòîâ òàêæå ñêàçûâàåòñÿ íà âûáîðå ìèíèìàëüíîãî
óðîâíÿ îòäà÷è êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé. Òàê, âûäåëÿþò øåñòü êëàññîâ èí-
âåñòèöèé, äëÿ êîòîðûõ âîçìîæíî èñïîëüçîâàíèå ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèé
íîðìû äèñêîíòà:
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 10
- 11
- 12
- 13
- 14
- …
- следующая ›
- последняя »
