ВУЗ:
Составители:
133
Òåì íå ìåíåå íåêîòîðûå ýêîíîìèñòû îòìå÷àþò, ÷òî èçìåíåíèå ó÷åò-
íîé ñòàâêè ìîæåò èìåòü âàæíûé «èíôîðìàöèîííûé ýôôåêò», òî åñòü
ìîæåò ïîñëóæèòü ÿñíûì è ïîíÿòíûì ñïîñîáîì èíôîðìèðîâàíèÿ ôèíàí-
ñèñòîâ è ýêîíîìèêè â öåëîì î íàìå÷åííîì íàïðàâëåíèè êðåäèòíî-äåíåæ-
íîé ïîëèòèêè. Äðóãèå ýêîíîìèñòû ñîìíåâàþòñÿ â ýòîì, óòâåðæäàÿ, ÷òî
èçìåíåíèÿ ó÷åòíîé ñòàâêè ÷àñòî íîñÿò «ïàññèâíûé» õàðàêòåð — â òîì
ñìûñëå, ÷òî ñòàâêà èçìåíÿåòñÿ ñêîðåå ñ öåëüþ ïðèâåäåíèÿ åå â ñîîòâåòñò-
âèå ñ äðóãèìè êðàòêîñðî÷íûìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè, ÷åì ñ öåëüþ âû-
çâàòü ïåðåìåíû â ïîëèòèêå. Êàê îáñòîèò äåëî ñ ðåçåðâíûìè òðåáîâàíèÿ-
ìè?
Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà èñïîëüçóåò ñâîè ïîëíîìî÷èÿ ìåíÿòü
ðåçåðâíûå òðåáîâàíèÿ ëèøü èçðåäêà, â ÷àñòíîñòè â ïåðèîäû äîðîãèõ äå-
íåã, êîãäà òðåáóåòñÿ óâåëè÷åíèå ðåçåðâíûõ òðåáîâàíèé
1
.
Íåæåëàíèå óâåëè÷èâàòü ðåçåðâíûå òðåáîâàíèÿ, íåñîìíåííî, ñâÿçàíî ñ
òåì ôàêòîì, ÷òî íàõîäÿùèåñÿ â ðåçåðâå äåíüãè íå ïðèíîñÿò ïðîöåíòà,
ñëåäîâàòåëüíî, áîëåå âûñîêèå ðåçåðâíûå òðåáîâàíèÿ ìîãóò â çíà÷èòåëü-
íîé ñòåïåíè íåãàòèâíî ñêàçàòüñÿ íà ïðèáûëÿõ áàíêà. Äåéñòâèòåëüíî,
èìåííî ïîâûøåíèå âìåíåííûõ èçäåðæåê, ñâÿçàííîå ñ âûñîêèìè ïðî-
öåíòíûìè ñòàâêàìè â 1970-õ ãîäàõ, çàñòàâèëî áîëüøîå êîëè÷åñòâî áàíêîâ
âûéòè èç Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû, îñëàáèâ òåì ñàìûì ïîòåíöè-
àëüíóþ ýôôåêòèâíîñòü êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêè. Âñïîìíèì, ÷òî
Çàêîí î äåðåãóëèðîâàíèè äåïîçèòíûõ ó÷ðåæäåíèé è ìîíåòàðíîì êîíòðîëå
1980 ã. îòðåàãèðîâàë íà ýòó ïðîáëåìó òðåáîâàíèåì êî âñåì êîììåð÷åñêèì
áàíêàì è äðóãèì äåïîçèòíûì ó÷ðåæäåíèÿì — ÿâëÿþùèìñÿ èëè íå ÿâ-
ëÿþùèìñÿ ÷ëåíàìè Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû — äåðæàòü ðåçåðâû â
öåíòðàëüíûõ áàíêàõ. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ñåé÷àñ èçìåíåíèå ðåçåðâíûõ òðå-
áîâàíèé ÿâëÿåòñÿ äàæå áîëåå ìîùíûì ñðåäñòâîì êðåäèòíî-äåíåæíîé ïî-
ëèòèêè, ÷åì áûëî â ïðîøëîì.
Íî ñóùåñòâóþò áîëåå âåñêèå îñíîâàíèÿ ñ÷èòàòü îïåðàöèè íà îòêðûòîì
ðûíêå ãëàâíûì èíñòðóìåíòîì êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêè. Ýòîò ìåõà-
íèçì êðåäèòíî-äåíåæíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ îáëàäàåò ïðåèìóùåñòâîì ãèáêî-
ñòè — ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè ìîæíî ïðîäàâàòü èëè ïîêóïàòü â
áîëüøèõ èëè ìåíüøèõ êîëè÷åñòâàõ, — è åãî âîçäåéñòâèå íà ðåçåðâû áàí-
êà îñóùåñòâëÿåòñÿ äîñòàòî÷íî áûñòðî. Êðîìå òîãî, ïî ñðàâíåíèþ ñ èçìå-
íåíèåì ðåçåðâíûõ òðåáîâàíèé îïåðàöèè íà îòêðûòîì ðûíêå âîçäåéñòâóþò
áîëåå òîíêî è îïîñðåäîâàííî. Äàëåå, â êîëè÷åñòâåííîì ïëàíå íå âîçíè-
êàåò âîïðîñà îòíîñèòåëüíî ïîòåíöèàëüíîé ñïîñîáíîñòè ôåäåðàëüíûõ ðå-
çåðâíûõ áàíêîâ âîçäåéñòâîâàòü íà ðåçåðâû êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ÷åðåç
ïðîäàæó è ïîêóïêó îáëèãàöèé. Êàê ïîêàçûâàåò îáúåäèíåííûé áàëàíñî-
âûé îò÷åò ôåäåðàëüíûõ ðåçåðâíûõ áàíêîâ (òàáë. 8.1), îíè âëàäåþò î÷åíü
áîëüøèì ïîðòôåëåì ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé (233 ìëðä. äîë.), ïðîäà-
æà êîòîðûõ òåîðåòè÷åñêè ìîæåò ïîíèçèòü ðåçåðâû êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ñ
40 ìëðä. äîë. äî íóëÿ.
1
Lawrence S. Ritter, William L. Silbcr. Money, 5th ed. New York: Basic Books, Inc.,
Publishers, 1984. P. 121.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 131
- 132
- 133
- 134
- 135
- …
- следующая ›
- последняя »
