Основы инженерного проектирования теплоэнергетических систем. Пакшин А.В - 132 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СЗТУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

132
β
акц
- бета-коэффициент акций (уровень дохода на акции);
Д и Е – рыночная цена облигаций и акций, руб.
В практических расчётах рекомендуется принимать β
обл
= 0, что соответ-
ствует безрисковой ставке дохода.
Пример 8.10. У фирмы рыночный β
акц
= 1,6, а доля облигаций в структуре
финансирования ИП составляет 30 %. Определить β
акт
всех активов фирмы.
Принять β
обл
= 0 и считать, что фирма выпускает ту же продукцию, что преду-
смотрена ИП (расширение производства).
β
акт
= 0 + 1,6 (1- 0,3) = 1,12.
Следовательно, изменение доходности проекта при реализации ИП менее
стабильно, чем общая ситуация на рынке.
Если фирма реализует одновременно несколько ИП (при диверсификации
инвестиций, т.е. распределении активов по различным видам деятельности),
необходимо рассчитывать бета-коэффициенты по каждому ИП и в целом по
инвестиционному портфелю. При этом используется стоимостная модель фон
-
дового рынка, отражающая взаимосвязь между уровнем риска инвестиций и
требуемой нормой прибыли в виде
н
птр
= н
пб
+ (н
пр
- н
пб
)β
акт
, (75)
где н
птр
– требуемая норма прибыли по конкретному ИП, %;
н
пб
– безрисковая норма прибыли, %;
н
пр
– рыночная норма прибыли, %.
Разность н
пр
- н
пб
равна рыночной премии. При β
акт
= 1 требуемая норма
прибыли ИП будет равна рыночной.
Пример 8.11. Определить требуемую норму прибыли по формуле (75)
при следующих исходных данных: н
пб
= 5 %; н
пр
= 9 %; β
акт
= 1,12.
н
птр
= 5 + (9 – 5) · 1,12 = 9,48 %.
Общерыночная норма прибыли н
пр
= 9 % соответствует β
акт
= 1,0.
Наряду с методом ценовой модели фондового рынка, используется упро-
щённый метод определения требуемой нормы прибыли. По этому методу сред-
невзвешенная стоимость капитала принимается в качестве эталонного уровня
требуемой нормы прибыли для ИП со средним уровнем риска. Для оценки
уровня риска разрабатывается шкала категорий риска.
Различают уровень требуемой нормы прибыли по
следующим категори-
ям:
• Безрисковая норма прибыли - н
птр
= 10 %.
• Низкий уровень риска - н
птр
= 14 %.

Страницы