Основы инженерного проектирования теплоэнергетических систем. Пакшин А.В - 131 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СЗТУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

131
Таблица 27
Расчёт средневзвешенной стоимости капитала (решение примера 8.9)
Источники финансирова-
ния ИП
Стоимость
капитала,
%
Рыночная цена
капитала, тыс.
руб
Доля в об-
щем объёме,
%
Средневзвешен-
ная стоимость
капитала, %
1. Облигации 5 600 37,5 1,875
2. Обыкновенные акции 8 800 50 4
3. Кредит 7 200 12,5 0,875
Итого 1600 100 6,75
Расчёт средневзвешенной стоимости капитала – необходимое условие
снижения риска при определении требуемой нормы прибыли. Однако средне-
взвешенная стоимость капитала отражает современную (текущую) стоимость
капитала и насыщенность рынка этим капиталом. При её применении в качест-
ве требуемой или минимальной нормы прибыли необходимо учитывать вероят-
ное изменение рыночной ситуации при реализации ИП. Поэтому
необходим
дополнительный анализ риска, обусловленного вероятным изменением струк-
туры источников финансирования, что приведёт к изменению средневзвешен-
ной стоимости капитала.
Это возможно при применении ценовой модели фондового рынка. Сущ-
ность её состоит в том, что
к безрисковой норме прибыли (при безрисковых ин-
вестициях, например, по государственным ценным бумагам) добавляется
рис-
ковая премия
. Рисковая премия - дополнительная прибыль при вложении
средств в рисковые ИП.
Её размер пропорционален вероятным потерям при
реализации ИП. Однако корректная оценка степени риска затруднительна.
В качестве меры риска используется
бета-коэффициент β, отражающий
изменение рыночной ситуации на доходы от инвестиций. При низком уровне
риска инвестиций β < 1, что свидетельствует о более стабильной доходности
ИП, чем общая ситуация на рынке капиталов и товаров, а при высоком уровне
риска инвестиций β > 1 – наоборот. При β = 1 доходность ИП адекватна рыноч-
ной ситуации. При использовании для финансирования ИП
государственных
ценных бумаг с безрисковой ставкой дохода β = 0.
Обычно значения β принимают по данным фондового рынка (информа-
ция о доходности компании, определяемой доходностью её акций). Кроме того,
можно использовать значения β компаний, выпускающих аналогичную продук-
цию. Однако при этом структура финансирования ИП может не совпадать со
структурой финансирования предприятия-аналога.
Поэтому при расчёте β
акт
ак-
тивов (учитывает риск всех активов фирмы)
необходимо исключить (элимини-
ровать) влияние риска, обусловленного структурой финансирования, по форму-
ле
β
акт
= (β
обл
Д/(Д + Е)) + (β
акц
Д/(Д + Е)), (74)
где β
обл
– бета-коэффициент облигаций (уровень риска облигаций);

Страницы