ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле
∑∑
==
−=
T
t
T
t
tDtD
00
)(O)(ПЧДД
.
Внутренней нормой доходности (ВНД; внутренней нормой рентабельности) обычно назы-
вают такое положительное число Е', что при норме дисконта Е = Е' чистый дисконтированный
доход проекта обращается в 0. Фактически внутренняя норма доходности представляет собой
ту норму дисконта, при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капи-
таловложениям. Полученная в процессе расчёта ВНД сравнивается с требуемой инвестором
нормой дохода на капитал. Она должна быть больше, чем в случае безрискового вложения
капитала.
Сроком окупаемости (Т
ок
) называется продолжительность минимального временного ин-
тервала, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остаётся
неотрицательным.
Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчёт эффективности может исчислять-
ся либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от
момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке
эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования рассчитывается при условии выполнения
равенства:
0)(O)(П
ок
0
к
0
=−
∑∑
==
T
t
T
t
tDtD
.
Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в
него средства. Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтиро-
ванных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:
− индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных по-
ступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);
− индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных
денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
− индекс доходности инвестиций (ИД) – увеличенное на единицу отношение ЧД к на-
копленному объему инвестиций;
− индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИД
*
) – увеличенное на единицу
отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объёму инвестиций.
Если ИД
*
> 1, инновационный проект эффективен, если ИД
*
< 1 – неэффективен:
∑
∑
=
=
=
T
t
T
t
tD
tD
0
0
*
)(O
)(П
ИД
,
где Т – горизонт расчёта (число прогнозов).
При расчёте ИД и ИД
*
могут учитываться либо все капиталовложения за расчётный пе-
риод, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первона-
чальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соот-
ветствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД поло-
жителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если
для этого потока ЧДД положителен.
Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо выполнение какого-
нибудь из следующих условий.
1.ЧДД > 0.
2. ВНД > Е, при условии, что ВНД этого проекта существует.
3. ИД >1,0.
4. Срок окупаемости с учётом дисконтирования Т
ок
< Т.
