Финансовый менеджмент: Дидактический материал "Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах". Прибыткова Г.К. - 24 стр.

      Продолжение таблицы 2
                                          Пример В
На практике инвестиционный бюджет предприятия ограничен, поэтому чаще всего перед
финансовым менеджером стоит задача определить такую комбинацию проектов, которая в
рамках ассигнуемых средств дает наибольшее приращение достояния акционеров. Эта
задача сводится к подбору комбинации максимизирующей суммарную чистую настоящую
стоимость проектов. Сначала ранжируются проекты по уровню внутренней ставки
рентабельности (метод 4 или 5).
3атем подбирают нужную комбинацию с учетом делимости (т.е. возможности частичного
осуществления) или наоборот неделимости (т.е. возможности только полного
осуществления) проектов. Ток для делимых проектов: А (I ранга), Б (II ранга), В (III
ранга) и Г (IV ранга) при инвестиционном бюджете 700000 тыс. р. максимизирующий
чистую настоящую стоимость проектов инвестиционный портфель будет состоять из
полного осуществления проекта А и частичного осуществления проекта Б (450 000 тыс. р. из
600 000 тыс. р.)
    Проект, ранг         Начальные затраты,      Внутренняя ставка      Чистая настоящая
                               тыс. р.           рентабельности, %      стоимость, тыс. р.
         А–I                  250000                    60                  150000
        Б – II                600000                    30                  180000
        В – III               200000                    25                   50000
        Г – IV                300000                    20                   60000
          1                      2                       3                     4
4. Метод внутрен- Метод в целом не Метод                предполагает См. первые две
ней ставки рента- очень сложен для малореалистичную                    сферы применения
бельности (маржи- понимания и хорошо ситуацию                          предыдущего мето-
кальной эффектов- согласуется              с реинвестирования всех да.
ности капитала). Все главной           целью промежуточных         де-
поступления и вce финансового менед- нежных поступлений от
затраты по проекту жмента — приум- проекта               по     ставке
приводятся            к ножением достояния внутренней доходности
настоящей         стои- акционеров.           В жизни часть средств
мости не на основе                            может быть выплачена
задаваемой       извне                        в виде дивидендов,
средневзвешенной                              часть — инвестирована
стоимости капитала,                           в низкодоходные, но на
а на основе вну-                              денежные активы, та-
тренней ставки рен-                           кие как кратко сроч-
табельности самого                            ные государственные
проекта, которая                              облигации и т.д.
определяется        как                       Метод     не     решает
ставка доходности                             проблему множествен-
при которой насто-                            ности внутренней став-
ящая стоимость по-                            ки рентабельности при
ступлений равна на-                           неконвенциональных
стоящей стоимости                             денежных       потоках,
затрат, т.е. чистая                           иногда в таких случаях
настоящая стоимость                           внутренняя ставка рен-
проекта равна нулю                            табельности вообще не
—     все      затраты                        поддается     определе-
окупаются.                                    нию, вступая в проти-

24