Финансовый менеджмент: Дидактический материал "Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах". Прибыткова Г.К. - 23 стр.

       Продолжение таблицы 2
          1                    2                     3                       4
чистая     настоящая                      окупаемости.              ной цели финансо-
стоимость проекта                         Таким образом, метод      вого менеджмента
больше нуля. Это                          чистой настоящей стои-    — приумножению
означает, что проект                      мости не позволяет су-    стоимости      иму-
генерирует      боль-                     дить о пороге рента-      щества акционеров
шую, чем средневз-                        бельности и запасе фи-    (см. пример В).
вешенная стоимость                        нансовой     прочности    Применяется при
капитала,     доход-                      проекта. Метод не         анализе проектов с
ность — инвесторы                         объективизирует вли-      неравномерными
и кредиторы будут                         яние изменении стои-      денежными потока-
удовлетворены, что                        мости недвижимости и      ми.
и должно подтвер-                         сырья на чистую нас-
диться ростом курса                       тоящую стоимость про-
акции предприятия.                        екта.
Если чистая настоя-                       Использование метода
щая стоимость про-                        осложняется труднос-
екта равна нулю,                          тью прогнозирования
предприятие индиф-                        ставки дисконтирова-
ферентно к данному                        ния    (средневзвешен-
проекту.                                  ной стоимости капита-
                                          ла) и/или ставки бан-
                                          ковского процента.
                                      Пример Б
«Рассмотрим два проекта: малый (М) требует 10000 р., первоначальных инвестиции и даст
на конец первого года доход в 16500 р.; большой (Б) оценивается в 100000 р., ожидаемый
доход на конец года — 115000 р.. При средневзвешенной стоимости капитала 10% чистая
настоящая стоимость каждого из проектов равна 5000 р., поэтому с помощью метода чистой
настоящей стоимости сделать правильный выбор невозможно. В действительности проект
М безопаснее (предусматривает более низкий порог рентабельности и более значительный
процент «запаса финансовой прочности»). Даже если денежный поток доходов от этого
проекта окажется на 40% ниже предполагаемой величины — 16500 р., фирма сумеет
вернуть свои 10000 р. инвестиций. С другой стороны если денежный поток доходов по
проекту Б будет всего на 14% меньше ожидаемого (115500 р.), то фирма не сможет окупить
свои инвестиции. Итак если притока средств не будет вообще предприятие потеряет всего
10000 р., на проекте М, но целых 100000 р. на проекте Б.
МЕТОД чистой настоящей стоимости не позволяет оценить пределы безопасности при
прогнозировании движения денежных средств по проекту или определить размер капитала,
которым рискует предприятие, в то время как метод внутренней ставки рентабельности дает
такую возможность: внутренняя ставка рентабельности проекта М составляет 65%, а
проекта Б - всего 15% и по разнице в ставке рентабельности мы видим что снижение
денежных доходов по проекту М относительно меньше угрожает благополучию
пpедприятия».




                                                                                     23