Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 183 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

183
редной проект, находящийся в листе ожидания, реализуется по мере появле-
ния соответствующего источника финансирования.
Во второй блок входят два типа задач: в рамках первой решается, как
долго следует эксплуатировать проект (т. е. периодически дается ответ на
вопрос: не лучше ли свернуть проект, а высвободившиеся ресурсы вложить в
принципиально новый проект?); в рамках второй анализируется целесооб-
разность кардинальной замены производственных мощностей на новые (т. е.
проект продолжается, но его материально-техническая база полностью об-
новляется за счет приобретения принципиально нового, более производи-
тельного оборудования).
В третьем блоке речь идет о пространственной, временной и простран-
ственно-временной оптимизации. В первом случае подразумевается ситуа-
ция, когда инвестиционные возможности текущего года превышают возмож-
ности финансирования; во втором – ситуация, когда совокупность проектов
может быть распределена во времени; в третьем – ситуация, когда оценивае-
мые проекты необходимо упорядочить как в рамках смежных лет, так и по-
годовых ограничений на доступные объемы финансирования.
Принятие упомянутых решений инвестиционного характера выполня-
ется с помощью специальных критериев, в основе которых заложено пред-
ставление инвестиционного проекта в виде денежного потока. Рассмотрим
логику этого представления.
Более подробно все виды вышеуказанных решений рассматирваются в
конце данного раздела.
Под инвестиционным проектом (investment project) мы будем понимать
совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов. С формальной точки
зрения, любой инвестиционный проект зависит от параметров, которые в
процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного
распределения, что позволяет проводить имитационное моделирование. В
общем виде инвестиционный проект IP представляет собой следующую мо-
дель:
[ , , , ]
jk
IP IC CF n r
(8.1)
где:
IC
j
– инвестиция в j-м году, j = 1,2,..., т (чаще всего считается, что т =
1);
CF
k
– приток (отток) денежных средств в k-м году, k = 1,2,..., n;
n – продолжительность проекта (не обязательно конечная величина);
r – ставка дисконтирования или внутренняя доходность (в зависимости
от вида задачи, решаемой в ходе инвестиционного анализа).
Сделаем несколько пояснений к модели.
Множество {CF
k
} носит название возвратного потока – это денежный
поток, генерируемый инвестиционным проектом после запуска его в экс-
плуатацию. Каждый элемент возвратного потока представляет собой теку-
щие денежные поступления, уменьшенные на величину текущих денежных

Страницы