Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 184 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

184
оттоков, связанных с проектом; поэтому в литературе по инвестиционному
анализу поток {CF
k
} нередко называют потоком чистых денежных поступле-
ний.
В контексте финансовых инвестиций обычно оперируют понятиями
«инвестиционный портфель», «портфельная инвестиция». Термин «инвести-
ционный проект» чаще всего используют в приложении к реальным инвести-
циям, предусматривающим вложение средств в некие материальные активы,
последующая эксплуатация которых должна привести к поступлениям, по-
зволяющим не только возместить сделанные капитальные затраты, но и по-
лучить некоторый доход, причем не обязательно в стоимостном выражении.
По сравнению с многими финансовыми активами инвестиции в нефи-
нансовые активы имеют специфический риск, обусловленный их низкой лик-
видностью. Поэтому разработаны разнообразные и детализированные мето-
дики и критерии оценки инвестиционных проектов, связанных прежде всего
с реальными инвестициями.
8.3. БАЗОВАЯ МОДЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННО-ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
Целесообразность решений инвестиционно-финансового характера
обосновывается путем формализованной обработки исходных параметров в
представлении (1). Делается это с помощью модели дисконтированного де-
нежного потока (discounted cash flow model, DCF-model), в которой как раз и
реализована идея сопоставления притоков и оттоков денежных средств, со-
относимых с оцениваемой финансовой операцией:
1
(1 )
k
t
k
k
CF
V
r
(8.2)
где
V
t
– стоимостная характеристика денежного потока (оценивается или
задается как исходный параметр в зависимости от характера решаемой зада-
чи);
CF
k
– элемент ожидаемого денежного потока в k-м периоде, олицетво-
ряемого с финансовой операцией (этот поток также называют возвратным);
r – ставка дисконтирования (доходность).
В общем случае в модели (2) увязаны четыре параметра:
стоимостная характеристика,
время (число равных базисных интервалов, которое может быть конеч-
ным или бесконечным),
элементы денежного потока,
процентная ставка.
В зависимости от вида решаемой задачи некоторые из указанных пара-
метров задаются как исходные, другие находятся в ходе выполнения счетных
процедур с использованием некоторой модификации DCF-модели.
Особенности модели.
Во-первых, DCF-модель является базовой для формализованной оцен-
ки стоимости или доходности финансового актива или операции с ним. По-
скольку в общем случае решение соответствующего уравнения невозможно

Страницы