Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 186 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

186
димо комплексное обоснование, базирующееся на некой комбинации форма-
лизованных количественных критериев и неформальных суждений и оценок.
Критерии оценки реальных инвестиций
Критерии оценки реальных инвестиций можно разделить на две груп-
пы:
Основанные на дисконтированных оценках (принимается во внимание
фактор времени). Сюда относятся: чистая дисконтированная стоимость, чис-
тая терминальная стоимость, индекс рентабельности инвестиции, внутренняя
ставка доходности, модифицированная внутренняя ставка доходности, дис-
контированный срок окупаемости инвестиции
Основанные на учетных оценках (фактор времени во внимание не при-
нимается). Сюда относятся: срок окупаемости инвестиции и учетная ставка
доходности.
Чистая дисконтированная стоимость
Под чистой дисконтированной стоимостью (net present value, NPV)
понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инве-
стиции, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта. Крите-
рий принимает во внимание временную ценность денежных средств. Метод
основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей сум-
мой дисконтированных элементов возвратного потока {CF
k
}, k = 1, 2,..., n, ге-
нерируемых ею в течение прогнозируемого срока действия проекта, состоя-
щего из n равных базисных периодов:
1
(1 )
n
k
k
k
CF
NPV IC
r

(8.3)
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное
инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то инвестиции обсчи-
тываются отдельно с использованием в качестве ставки дисконтирования
прогнозируемого годового темпа инфляции. В этом случае модель модифи-
цируется следующим образом:
11
(1 ) (1 )
nm
j
k
kj
kj
IC
CF
NPV
rr




(8.4)
где i – прогнозируемый средний темп инфляции.
Можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с
позиции ее собственников, которая определяет и логику критерия NPV:
если NPV< 0, то в случае принятия проекта ценность компании умень-
шится, т. е. собственники компании понесут убыток, а потому проект следует
отвергнуть;
если NPV = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не из-
менится, т. е. благосостояние ее собственников останется на прежнем уровне,
проект в случае его реализации не приносит ни прибыли, ни убытка, а пото-
му решение о целесообразности его реализации должно приниматься на ос-
новании дополнительных аргументов;

Страницы