Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 209 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

209
3. рассчитанные значения дисконтируются к началу момента анализа;
4. рассчитываются значения индекса возможных потерь (отношение
дисконтированной потери к величине инвестиции по проекту);
5. в портфель проектов первоочередной реализации, т. е. удовлетво-
ряющих ограничению по объему источников инвестирования нуле-
вого года, не включаются проекты с минимальным значением ин-
декса возможных потерь;
6. после укомплектования первого инвестиционного портфеля процесс
оценки целесообразности откладывания проектов по той же схеме
повторяется для первого, второго и последующих лет ¾ откладыва-
ются в реализации проекты с минимальным значением индекса воз-
можных потерь.
Безусловно, рассмотренная методика не свободна от многих условно-
стей, в частности, здесь предполагается неизменность денежных потоков по
проекту при откладывании его в реализации. Поэтому практически она мо-
жет быть реализована лишь на весьма ограниченную перспективу – два-три
года, хотя с позиции теории никаких ограничений нет и речь идет об одной
из задач оптимального программирования.
Пространственно-временная оптимизация. Необходимость в подоб-
ной оптимизации возникает в наиболее общей ситуации, когда предполагает-
ся, что инвестор может увязать во времени доступные проекты инвестирова-
ния и финансирования. Общая постановка задачи в этом случае такова.
1. Горизонт планирования составляет T лет.
2. Инвестору доступны n независимых проектов инвестирования, при
этом каждый проект представляет собой денежный поток, состоящий из еди-
новременного оттока средств (инвестиция), сменяющегося серией притоков
(–, +, +, +, …). Каждый проект имеет собственную ставку инвестирования, т.
е. инвестиционную доходность.
3. Инвестору доступны m проектов финансирования, при этом каждый
проект представляет собой денежный поток, состоящий из единовременного
притока средств (получаемое финансирование), сменяющегося серией отто-
ков, погашающих полученные по проекту средства (+,–,–,–, …). Каждый про-
ект имеет собственную ставку заимствования, т. е. ставку, по которой воз-
вращается полученный кредит.
4. Каждый проект инвестирования (финансирования) бесконечно де-
лим и доступен к реализации начиная с любого года горизонта планирования.
5. По каждому инвестиционному проекту можно оценить поток лик-
видационных стоимостей в предположении, что проект будет прекращен в k-
м году.
6. Поступления по каждому инвестиционному проекту могут быть ис-
пользованы как для изъятия средств собственниками, так и для инвестирова-
ния в другие проекты инвестиционной программы.
7. Требуется составить оптимальную инвестиционную программу,
максимизирующую некоторую целевую функцию, в качестве которой могут
выступать: (а) поток текущих изъятий средств собственниками при заданной

Страницы