Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 207 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

207
варианта решения проблемы: (а) организация собственной бухгалтерской
службы; (б) привлечение сторонней специализированной фирмы. Очевидно,
что выбор любого из упомянутых вариантов предполагает отказ от другого
варианта.
Ранжирование проектов. Эта ситуация появляется тогда, когда проек-
ты не являются альтернативными, но компания не может реализовать их не-
медленно, в силу ограниченности источников финансирования. В этом слу-
чае с помощью критериев количественной оценки проекты ранжируются по
степени их предпочтительности.
Обоснование продолжительности действия проекта. Суть обоснова-
ния управленческого решения в этом случае такова. После того как произ-
водственные мощности по данному инвестиционному проекту введены в
действие (инвестиция было осуществлена в полном объеме) с проектом мож-
но олицетворять два денежных потока: (а) регулярные денежные доходы, (б)
последовательные оценки ликвидационной стоимости проекта. Если проект
будет продолжаться ровно k лет, можно для каждого k построить совокупный
денежный поток, учитывающий регулярные поступления по годам и ликви-
дационную стоимость активов последнего года, и рассчитать значения чис-
той приведенной стоимости NPV. В качестве оптимального выбирается то
значение k, при котором достигается максимальное значение NPV. Имен-
но k лет будет эксплуатироваться проект, после чего производственные мощ-
ности будут ликвидированы и высвобожденные средства использованы для
других целей.
Решение о замене. В этом случае считается известной максимально
возможная продолжительность действия проекта; кроме того, предполагает-
ся, что всегда существует возможность приобрести новое оборудование (не
исключено, по цене, отличающейся от цены действующего оборудования) и
продать действующее. Поэтому возникает вопрос о том, стоит ли заменять
действующие активы на новые и если да, то когда? нужно по годам собрать
все притоки и оттоки, предполагая, что в очередном k-м году будет осущест-
влена замена, и выбрать периодичность циклической замены, которой соот-
ветствует максимальное значение NPV.
Инвестиционная программа, в общем виде, представляет собой ком-
бинацию ссудно-заемных операций. Ссудная операция представляет собой
собственно инвестиционное решение, когда инвестор вкладывает свой капи-
тал (это может быть и комбинация собственного и заемного капитала) в про-
ект, как бы «ссужает средства проекту», в надежде получить в дальнейшем
компенсирующие доходы. Заемная операция представляет собой решение по
привлечению средств с последующим их постепенным возвратом. Цель –
восполнить недостаток собственного капитала для финансирования инвести-
ционного проекта. Иногда эту операцию в увязке с инвестиционными проек-
тами называют операцией финансирования.
В ссудо-заемных операциях с позиции инвестора возникает два вида
ставок: ставка заимствования, т. е. процентная ставка, под которую можно

Страницы