Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 206 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

206
Второй подход к формированию бюджета капиталовложений основы-
вается на критерии NPV. Если ограничений нет, то в наиболее общем виде
методика бюджетирования включает следующие процедуры:
устанавливается значение ставки дисконтирования, общее для всех
проектов либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источ-
ников финансирования;
все независимые проекты включаются в портфель;
из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным
NPV;
если есть ограничения на объем капиталовложений, то одним из
подходов является, во-первых, упорядочение проектов по убыванию значе-
ния PI и, во-вторых, включение в портфель проектов, начиная с проекта,
имеющего максимальное значение РI, до тех пор, пока не исчерпаны доступ-
ные по цене источники финансирования. Если имеются ограничения ресурс-
ного и (или) временного характера, методика усложняется. Несложно понять,
что ориентация на критерий PI помимо всего прочего, позволяет решать про-
блему оптимизации бюджета капиталовложений.
В реальной ситуации выбор проектов и составление оптимального ин-
вестиционного бюджета может быть весьма непростой задачей. Не случайно
многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений в
области инвестиционной политики на Западе показали, что подавляющее
большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-
вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство
к действию, а как информацию к размышлению.
Поэтому, заканчивая обзор методик анализа инвестиционных проектов,
еще раз подчеркнем, что методы количественных оценок не должны быть
самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантией безусловной
правильности решений, принятых с их помощью. Любые расчеты с помощью
рассмотренных методов представляются весьма условными, при этом услож-
нение методов, расширение горизонта планирования, применение более точ-
ных и сложных методов оценки исходных параметров нередко приводит
лишь к повышению неопределенности в полученном формальном результате.
По-видимому, именно этим объясняется тот факт, что на практике так и не
нашли широкого применения в инвестиционном анализе методы оптималь-
ного программирования.
8.9. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ: РЕШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО
ХАРАКТЕРА
Как уже говорилось выше, решения инвестиционного характера могут
подразделяться на три основных блока: отбор и ранжирование; оптимизация
эксплуатации проекта; формирование инвестиционной программы (рис. 37).
Дадим более подробную характеристику данным решениям.
Выбор проекта. Эта ситуация возникает в том случае, если доступные
к реализации проекты являются альтернативными. Например, решается во-
прос об организации бухгалтерского учета на предприятии. Возможны два

Страницы