Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 204 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

204
с ростом финансовой зависимости фирмы очередной внешний источник
финансирования может быть мобилизован лишь под более высокую, чем в
обычных условиях, процентную ставку, что влечет за собой и повышение
средневзвешенной стоимости капитала;
при достижении некоторого предела в структуре капитала (имеется в виду
ситуация, когда доля заемного капитала становится весьма высокой) привле-
чение очередного объема заемного финансирования становится практически
невозможным (например, процентная ставка и условия возврата средств бу-
дут непосильными для фирмы).
График МСС как раз и показывает зависимость между объемом финан-
сирования и стоимостью капитала (обычно речь идет о WACC, но можно
строить эту зависимость и в отношении только заемного капитала). Измене-
ние графика идет скачкообразно (см. рис. 42).
Рис. 42. График предельной стоимости капитала
График МСС на рис. 42 следующим образом объясняет логику измене-
ния расходов по привлечению заемного капитала (заметим, что это один из
возможных вариантов объяснения). Первые 80 тыс. долл. можно привлечь
под 11% годовых; следующие 100 тыс. долл. – уже под 16%; следующие 120
тыс. долл. – под 23%; следующая сумма обойдется уже в 35% и т. д. В дан-
ном случае речь идет о наращивании привлеченного капитала, как раз и опи-
сывающего ситуацию, когда степень финансовой зависимости фирмы повы-
шается – все большую долю в долгосрочных источниках финансирования за-
нимает заемный капитал.
Комплектование инвестиционного портфеля осуществляется наложе-
нием графиков IOS и МСС (т. е. построением их в одних и тех же осях коор-
динат) (см. рис. 43) .
18%
19%
20%
21%
22%
23%
0 200 400 600 800 1000 1200
Стоимость финансирования
Объем привлекаемых ресурсов (млн руб.)

Страницы