Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 203 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

203
Рис. 41. График инвестиционных возможностей фирмы
График предельной стоимости капитала (marginal cost of capital
schedule, MCC) представляет собой графическое изображение средневзве-
шенной стоимости капитала (WACC) как функции объема привлекаемых фи-
нансовых ресурсов. Как известно, любой источник имеет свою стоимость.
Если для краткосрочного источника финансирования его стоимость может
при определенных обстоятельствах вуалироваться, то для долгосрочного ис-
точника его стоимость отчетливо выражается некоторой процентной ставкой.
Значения стоимости источника варьируют в зависимости от его вида. А по-
тому структура источников финансирования сказывается на среднем значе-
нии стоимости капитала как основы финансового обеспечения деятельности
фирмы. Основная проблема – соотношение между собственными и заемными
источниками. Первые всегда ограничены в объеме, вторые, в принципе, не
ограничены, поэтому при планировании капиталовложений всегда приходит-
ся ориентироваться на мобилизацию заемного капитала. Если у фирмы есть
заманчивые инвестиционные возможности, а собственных источников не
хватает, приходится привлекать средства сторонних лиц (лендеров). Послед-
ние оценивают текущий и последующий (т. е. после получения заемного фи-
нансирования) уровни финансовой зависимости и определяют ту стоимость
источника, которую они считают целесообразным предложить заемщику.
Очевидна взаимосвязь – чем выше доля заемного капитала, тем выше
уровень финансового риска, олицетворяемого с заемщиком, и тем, следова-
тельно, должен быть дороже вновь привлекаемый источник. Отсюда следует
вывод: формирование инвестиционного портфеля не может осуществляться
по принципу включения в портфель всех выгодных инвестиционных проек-
тов, поскольку:
собственные источники финансирования ограничены;
привлечение заемного капитала повышает финансовый риск фирмы;
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
0 200 400 600 800 1000
Внутренняя ставка доходности
Объем инвестиций (млн руб.)

Страницы