Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 82 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

82
нится цена. Поэтому он прибегает к так называемому конструированию ком-
бинации, суть которой рассмотрим на числовом примере.
Пример
Предположим, что можно купить опционы колл и пут на акции фирмы
«А» с одной и той же ценой исполнения Р
е
= 100 руб. и одинаковым сроком
истечения; цена каждого опциона одинакова и составляет 5 руб. Заметим
прежде всего, что критические значения рыночной цены на момент исполне-
ния опциона равны 90 руб. (100 - 2 * 5) и 110 руб. (100 + 2 * 5). Имеется в ви-
ду, что при переходе рыночной ценой этих значений в любую сторону убы-
ток (доход) инвестора меняется на доход (убыток). Рассмотрим возможные
ситуации на момент истечения опционов при такой комбинации.
1. Цена акции упала до 80 руб. В этом случае исполнение опциона
колл не выгодно, зато исполнение опциона пут принесет доход от конструи-
рования комбинации в сумме (на акцию).
100 - 80 - 10 = 10 руб.
2. Цена акции упала до 90 руб. Ситуация аналогична предыдущей;
исполнение опциона пут выгодно, однако полученного дохода хватает лишь
на покрытие затрат по конструированию комбинации.
100 - 90 - 10 = 0 руб.
3. Цена акции упала до 95 руб. В этом случае исполнение опциона
пут приносит доход, которого не хватает для покрытия, затрат по конструи-
рованию комбинации.
100-95-10 = -5 руб.
Цена акции в точности совпала с ценой исполнения. В этом случае ни-
какой опцион при его исполнении не приносит дохода, т. е, инвестор несет
убыток в размере затрат по конструированию комбинации; это максимальная
сумма убытка, которую может понести инвестор, как бы ни менялись цены
на базисный актив.
Цена акции составила 105 руб. В этом случае исполнение опциона пут
невыгодно, зато опцион колл может принести доход, который частично воз-
местит затраты по конструированию комбинации.
105 - 100 - 10 = -5 руб.
6. Цена акции составила 110 руб. Ситуация аналогична ситуации 2,
с тем лишь различием, что исполнение опциона колл приносит доход, по-
крывающий все затраты по конструированию комбинации.
110 - 100 - 10 = 0 руб. .
7. Цена акции составила 120 руб. Ситуация аналогична ситуации 1,
с, тем лишь различием, что исполнение опциона колл не только приносит до-
ход, покрывающий все затраты по конструированию комбинации, но и дает
прибыль инвестору.
120-100-10 = 10 руб.
8. Чем более значимо отклонение цены акции на Момент погаше-
ния опциона от цены исполнения (ситуации 1 и 7), тем больший доход полу-
чит держатель опциона.

Страницы