Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 8 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

8
Издержки финансирования выступают для компании в качестве ин-
дикаторов подвижной во времени внешней финансовой среды и харак-
теризуют состояние и динамику финансовых рынков. Менеджмент от-
дельной компании не в состоянии влиять на этот показатель. Уровень
издержек финансирования задает требования рынков капитала к уп-
равлению капиталом компании (ROI). Например, если процентные став-
ки рынка ссудных капиталов падают, то для компании выгодно расши-
рить кредиты по низким ставкам и отдать долги, сделанные в периоды,
когда процентные ставки были высокими.
С другой стороны, издержки финансирования в формуле экономи-
ческой прибыли выступают в виде альтернативных издержек (упущен-
ная выгода) для владельцев капитала. Если П
э
> 0, то их решение о
финансировании компании обосновано, поскольку обеспечивает доход-
ность выше, чем в случае, если средства разместить на финансовых
рынках.
Вторым ключевым фактором менеджмента стоимости компании вы-
ступает свободный (чистый) денежный поток (Д). Укрупнено свобод-
ный денежный поток за период представляет разницу всех поступле-
ний (денежных средств) в компанию (+) и всех платежей (–). Чистый
денежный поток включает чистую прибыль и амортизационные отчис-
ления как внутренний денежный поток. Средства, формирующие амор-
тизационный фонд, поступают в компанию в составе выручки от реа-
лизации, но не покидают компанию. Когда Д > 0, компания работает
эффективно, окупает вложенные в нее средства и создает добавленную
стоимость.
В экономической теории показано, что дисконтированный из беско-
нечности свободный денежный поток компании составит современную
рыночную стоимость акционерного капитала компании. Дисконтиро-
ванный ожидаемый свободный денежный поток образует инвестицион-
ную стоимость компании. Инвестиционная стоимость компании не со-
впадает с балансовой (бухгалтерской) оценкой стоимости компании.
Менеджмент, ориентированный на рост экономической прибыли и
чистого денежного потока, увеличивает рыночную стоимость акцио-
нерного капитала компании. Бухгалтерская оценка характеризует про-
шлую стоимость активов (на дату приобретения), инвестиционная –
будущую.
Стремление выразить богатство в стоимостных критериях приве-
ло к тому, что денежные оценки сначала проникли, а затем заняли

Страницы