Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 7 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

7
Современные концепции управления компаниями сосредоточены на
менеджменте стоимости компаний.
Модель инвестиционной экономики предполагает наличие эффектив-
ных рынков капиталов, с которых привлекаются денежные средства для
финансирования бизнеса. Со временем эти средства возвращаются их
владельцам. Капитал с рынков течет в сторону высокой отдачи. Поэто-
му главным критерием эффективности деятельности компаний высту-
пает рыночная стоимость акционерного капитала компании, измеряе-
мая ценой всех обращающихся на финансовых рынках обыкновенных
акций этой компании. Компании, чьи акции растут в цене, не испыты-
вают проблем с финансированием. Рынок акций дает независимую ре-
зультирующую оценку менеджменту компании.
Кредиторы и инвесторы рынка капиталов, предоставляя денежные
средства, ожидают от финансируемой компании отдачи в виде процен-
тных и дивидендных выплат. Эти платежи представляют для компаний
издержки финансирования.
Ключевым фактором менеджмента стоимости компании выступает
экономическая прибыль, рассчитанная по формуле:
эcp
П( ),AROI r=−
(1.1)
где А = D + E – капитализация (активы) компании; D – заемный капи-
тал компании; E – собственный капитал компании; ROI – рентабель-
ность суммарных активов компании (чистая прибыль / капитализация);
r
ср
– средневзвешенная стоимость капитала компании (издержки фи-
нансирования) после налогообложения.
Формула (1.1) показывает, что в случае ROI > r
ср
, компания обеспе-
чивает положительное значение экономической прибыли. При таком
соотношении финансовый результат деятельности компании выше, чем
издержки финансирования. Компания в состоянии удовлетворить ожи-
дания владельцев (акционеров) и кредиторов и создает добавленную
стоимость. Чем выше экономическая прибыль, тем более привлекательна
компания для финансового капитала.
В инвестиционной модели экономики r
ср
выступает как минималь-
ное значение (нижняя граница) рентабельности использования капита-
ла компании. Менеджеры компании не могут допустить, чтобы рента-
бельность активов компании была ниже, чем издержки финансирова-
ния. Даже кратковременное положение компании в случае ROI > r
ср
может создать для нее серьезные финансовые проблемы.

Страницы