Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 95 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

95
на продукцию компании, компания с большей долей постоянных издер-
жек в общих издержках имеет значительно большую вероятность круп-
ных убытков.
Доля постоянных издержек в общих издержках компании определя-
ется в первую очередь технологией. Высокотехнологичные компании,
вкладывающие крупные средства в основной капитал, характеризуют-
ся высокими постоянными издержками. В то же время переменные из-
держки таких компаний относительно низкие. Поэтому решения ком-
паний об инвестировании в основной капитал, составление капиталь-
ного бюджета влияют на долю постоянных издержек и деловой риск.
Характерно, что принцип операционной зависимости был первоначаль-
но сформулирован для обоснования решений компаний в области ка-
питаловложений. Анализ безубыточности является неотъемлемой час-
тью экономической эффективности проектов инвестиций, поэтому фак-
тор операционной зависимости влияет на решения, затрагивающие
структуры капитала компании.
3.2.3. Финансовый риск компании
Финансовый риск – это дополнительная доля сверх основного дело-
вого риска, падающая на владельцев обыкновенных акций, и возника-
ющая в результате финансовой зависимости компании. Финансовая за-
висимость компании определяется наличием ценных бумаг с фиксиро-
ванным доходом – долговых обязательств и привилегированных акций,
используемых в структуре капитала компании.
Допустим, капитал компании состоит из обыкновенных акций и каж-
дый из 100 человек покупает 1% акций. В этом случае каждый инвес-
тор несет равную долю делового риска компании. Если компания капи-
тализирована на 50% за счет долговых обязательств и на 50% за счет
обыкновенных акций, причем 50 инвесторов предоставили капитал в
виде займов, а 50 инвесторов – в виде обыкновенных акций, то на ин-
весторов, вложивших капитал в обыкновенные акции, ляжет весь дело-
вой риск. В этом случае обыкновенные акции будут в два раза более
рискованными, чем тогда, когда компания финансируется только за счет
обыкновенных акций. Поэтому использование обязательств в структу-
ре капитала сосредотачивает деловой риск на акционерах. Величина
этого делового риска увеличивается. Таким образом финансовая зави-
симость влияет на ожидаемый доход на акцию (EPS), на риск получе-
ния доходов и цену акции компании. Целевой задачей компании явля-

Страницы